智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，當前金銀比達到90左右的歷史高點，白銀的價格或被顯著低估。歷史上，金銀比超90的情況僅出現了幾次，通常與特定的地緣政治情況或經濟環境有關。例如，1991-1992年間地緣政治緊張和去年9月的降息潮都影響了金銀比。從歷史角度來看，金銀比的平均水平在40:1-50:1之間。隨着經濟活動的逐步恢復和市場情緒的變化，金銀比有望得到調整，預示着未來白銀價格的潛在上漲空間。
建議關注：盛達資源(000603.SZ)、興業銀錫(000426.SZ)、銀泰黃金(000975.SZ)。
天風證券觀點如下：
某種程度上來說白銀是更復雜版本的黃金，金融屬性和工業屬性共同對其定價。
金銀比(goldsilverratio)是通過對黃金和白銀價格的比較得出的數值，用於分析金銀價格的技術分析。黃金和白銀近十年的價格走勢趨同，黃金和白銀價格上漲的幅度與發生的時間段又存在不同，這些異同點是由黃金和白銀的各自屬性決定的。黃金金融屬性強於商品屬性，白銀不僅有金融屬性，它的需求狀況更能體現經濟發展的趨勢，工業屬性在白銀的定價模式裏具有較高比重。
白銀市場呈現出供需偏緊的態勢。
白銀供需端的主要矛盾是供應端受限，包括礦產銀產量增長放緩和再生銀供應的減少，礦產銀佔供給端絕大多數的供應量白銀的供應一直維持在2.5萬噸左右，礦端沒有較大的增量。而需求端，工業應用佔到了總需求的50%左右。2021-2023年，白銀供需缺口持續存在，缺口量達1591，7393，4419噸，需求的主要變化來源於工業應用的擴展和投資需求的增加。白銀的工業需求從2020年的1.59萬噸增長至2023年的2.04萬噸，其中光伏需求從2020年的0.26萬噸增長至2023年0.60萬噸。
金銀比下行驅動主要來自於經濟復甦或貨幣總量擴張。
回顧歷史上金銀比出現大幅變化時期，在經濟放緩且聯儲局開始放寬貨幣政策時，黃金錶現顯著優於白銀，金銀比大幅上升;在寬鬆貨幣政策推出一段時間後的經濟復甦期，白銀表現顯著優於黃金，金銀比大幅下降。此外，在聯儲局兩輪的量化寬鬆期，貨幣總量擴張推升通脹預期，金銀比顯著下行。
風險提示：聯儲局降息的不確定性風險，美國通脹持續性超預期風險，黃金礦山項目投產不及時風險，白銀價格承壓風險。