投資要點
事件：2024 年4 月25 日，公司發佈2023 年年報及2024 年一季報。
23 年業績短暫承壓，24Q1 同比環比大幅增長2023 年，公司營業收入50.59 億元，同比增長0.96%，歸母淨利潤1.22 億元，同比減少49.04%，銷售毛利率17.6%，同比提升0.12pp，淨利率1.83%，同比下降2.51pp。2023 年公司業績短暫承壓，主要系消費電子及通訊連接器市場下游需求不振、美國生產基地建設進度不及預期等因素影響。
2024 年一季度，公司營業收入15.29 億元，同比增長63.18%，環比增長0.32%，歸母淨利潤0.87 億元，同比增長456.11%，環比增長297.22%，主要系太陽能支架銷售增加、產能利用率逐步提升等因素所致。
業績壓制因素陸續釋放，公司未來展望樂觀
在光伏支架業務方面，2023 年公司太陽能支架業務收入31.37 億元，同比增長7.68%，收入佔比62.00%。公司作爲專業的光伏跟蹤支架製造商，客戶涵蓋NEXTracker、GCS、FTC Solar、天合光能等國內外知名光伏企業，其中NEXTracker 是全球光伏系統領域領先廠商，光伏跟蹤支架領域排名第一，公司是其太陽能跟蹤支架的重要供應商，與其合作關係穩固。此外，公司通過天津子公司佈局國內光伏市場。2023 年度受產能搬遷影響，公司業績受到一定程度的壓制。目前美國工廠已經正常經營生產，預計隨着海外光伏市場的高景氣度及產能的逐步爬坡，後續業績有望加速釋放。
在連接器業務方面，2023 年受下游需求偏弱影響，公司該項業務收入17.84 億元，同比減少8.53%，收入佔比35.27%。公司確立以通訊連接器爲核心、消費電子連接器爲重要構成、汽車等其他連接器作爲延伸的發展戰略，積極進行橫向延伸和佈局。在傳統RJ 類通訊連接器領域，公司綜合實力位居國內行業前列；在高速通訊連接器領域，公司是國內少數實現高速連接器量產的企業之一，具備先發優勢，生產的 QSFP56/QSFP-DD 200G/400G 高速連接器及高速銅纜連接器已實現批量交付；在消費電子和汽車連接器領域，公司擁有包括正崴、偉創力、莫仕、Full Rise、FCI 等在內的一系列國際國內知名客戶。因通訊設備在汽車和消費電子產品上逐步應用，公司下游各領域客戶存在一定程度的重疊，這爲公司融入下游優質客戶的供應鏈體系，進行相關產品的佈局及品類擴張提供便利條件，也爲未來業績增長貢獻重要動能。
發佈限制性股票激勵計劃，激發員工動力，提升整體效能公司於2023 年12 月13 日發佈限制性股票激勵計劃草案，擬向公司高管、中層管理人員、核心技術（業務）人員等不超過299 名激勵對象，授予限制性股票699.92 萬股，授予價格爲18.52 元/股。對應考覈年度爲2024 年-2026 年，業績考覈指標爲2024-2026 年公司營收或淨利潤相較於2023 年不低於30%/50%/70%。
限制性股票激勵計劃將充分激發管理層及核心骨幹工作熱情，爲公司整體效能和經營業績提供長期發展動力。
盈利預測與估值
隨着海外產能的爬坡及下游需求改善，公司業績有望快速增長。預計公司2024-2026 年營業收入爲75.81、94.74、111.78 億元，同比增長49.9%、25.0%、18.0%，歸母淨利潤爲4.02、5.41、6.62 億元，同比增長229.0%、34.6%、22.5%，對應PE 17、12、10 倍，維持“買入”評級。
風險提示
市場競爭加劇；訂單釋放不及預期；國際貿易衝突風險；產品開發不及預期等。