事項：
公司公佈2024年一季報，一季度實現營業收入27.5億元，同比下降14.8%，歸母淨利潤1億元，同比下降54.8%。
平安觀點：
多因素致業績承壓：2024年一季度公司實現營業收入27.5億元，同比下降14.8%，歸母淨利潤1億元，同比下降54.8%。歸母淨利潤增速低於營收主要因：1）毛利率同比下降1.1個百分點至17.9%；2）由於應收款項計提壞賬準備，信用減值損失同比增加4629萬元。
綜合開發表現平穩，城建城服有序推進：根據中指數據披露，2024年一季度公司銷售額5.6億元，位居房企銷售業績排行榜第144位。2023年末城市建設業務在建項目231個，合同金額615.9億元；棚戶區改造服務羅湖棚改項目完成全部安置房回遷入夥工作，碧海花園（和郡府）項目進入全面建設階段，南嶺村土地整備利益統籌前期服務項目基本完成信息覈查工作。
投資建議：維持原有預測，預計公司2024-2026年EPS分別爲0.83元、0.84元、0.88元，前股價對應PE分別爲5.4倍、5.3倍、5.1倍。公司短期重點項目推售結轉仍具備一定支撐，中期作爲深圳建工資源整合平台，城建施工板塊有望較好發展，維持“推薦”評級。
風險提示：1）若樓市修復不及預期，可能導致公司結算毛利率持續承壓、減值計提超出預期風險；2）建築施工領域行業壁壘低，競爭激烈，公司不斷推進轉型升級，在新業務、新領域，尤其PPP項目、重大投資項目等方面存在或有風險；3）公司城市更新改造項目規劃調整和拆遷進度存在複雜性和不可控性，可能導致項目開發計劃或棚改進度延後，相關成本增加等風險。