核心觀點：
公司發佈2024 年一季報。2024Q1 公司實現營收8.35 億元，同比增長6.34%，歸母淨利潤0.86 億元，同比增長10.86%，扣非歸母淨利0.81 億元，同比增長5.50%。24Q1 公司整體經營表現平穩，營收和歸母淨利同比增速較23Q4 均有回升，下游客戶需求維持韌性，預計公司彩印業務維持穩定；薄膜業務產能逐步釋放，形成營收增量，且盈利能力有望穩步改善；穩步推進海外市場拓展，有望形成業務亮點。
24Q1 毛利率有所回落，費用管控得力。24Q1 實現毛利率22.06%，同比下降2.36pct，環比下降2.19pct，24 年以來原油期貨結算價有所回升，公司主要原材料價格較爲穩定。費用方面，24Q1 銷售/管理/研發/財務費用率分別爲2.08/4.53/4.35/-0.09%，同比分別變動-0.1/-0.4/+0.01/-0.1pct，24Q1 公司費用端控制良好。
擬投資建設4 萬噸彩印複合軟包裝智能工廠項目。公司擴產穩步推進，3 月22 日公告擬投資4.45 億元建設年產4 萬噸彩印複合軟包裝材料智能工廠項目，該項目設計彩印生產線10 條，其中新購置6 條，由公司總部搬遷4 條，項目建設週期預期24 個月，公司預計項目建成達產後有望新增營收6.29 億元，年利潤9970 萬元，智能工廠推動數字化、高端化、綠色化產業升級，拓展市場鞏固公司份額、提升核心競爭力。
盈利預測與投資建議。公司爲塑料軟包裝龍頭，積極拓展薄膜業務，預計公司24-26 年歸母淨利潤4.7/5.4/6.1 億元，公司下游必選消費行業需求平穩，環保可循環發展下龍頭有望受益行業集中化發展。公司經營風格穩健，持續高分紅回報股東，長期具備產能擴張、產品結構升級、以及海外業務擴張帶來的廣闊成長空間，維持對公司合理價值11.57 元/股的判斷，對應24 年PE 估值15 倍，維持“買入”評級。
風險提示。宏觀經濟下行需求下降、原材料價格波動、競爭加劇等。