核心觀點：
事件：公司公告2024 年一季報，實現營業收入2.06 億元，同比增長54.72%；實現歸母淨利潤爲134.35 萬元，扭虧爲盈，去年同期爲-0.28億元；實現扣非歸母淨利潤爲-0.14 億元，去年同期爲-0.32 億元。
點評：收入維持高增速，產品結構變化影響毛利率，展望24 年新型號批產下主業航空航天彈性大、民品業務有望實現持續突破、海外業務有望加速拓展。營收維持較快增長，24Q1 營收增速同比54.72%，主要系公司市場應用領域的拓展，服務、設備及原材料營業收入均有所增長所致。盈利端，產品結構影響致毛利率下滑，股權激勵費用減少+定增後財務收益部分抵消影響。毛利率方面，公司24Q1 毛利率環比23Q4、同比23Q1 分別下滑11.16、7.37 個百分點，或主要系產品結構影響；股權激勵攤銷方面23 年全年爲0.78 億元，24 年股權激勵費用爲0.4 億元左右，季度均攤，管理費用從23Q1 的0.37 億元降低至24Q1 的0.33 億元；研發費用率由23Q1 的31%降低至24Q1 的26%；財務費用23Q1 爲0.05 億元，今年24Q1 同期爲0.02 億元；公允價值變動收益今年一季度爲819 萬元，上年同期爲30 萬元。現金流回款能力較好，24Q1 銷售商品收到現金1.69 億元，同比增速爲61%。資產負債表端，存貨24Q1 爲6.07 億元，23Q4 末爲5.15 億元，23Q1 爲5.73 億元，環比、同比增速爲18%、6%。合同負債環比去年四季度末有所增長，23Q4 爲0.25 億元、24Q1 爲0.35 億元，環比增速爲40%。
盈利預測與投資建議：我們預計2024-26 年公司EPS 分別爲1.59/2.53/3.80 元/股，維持合理價值99.08 元/股的判斷，對應24 年PE 爲62 倍，維持“增持”評級。
風險提示：新增產能消化風險；下游較爲集中等；競爭加劇風險等。