本報告導讀:
公司業績低於預期,短期恢復仍有一定壓力,目前已從費用上積極控制,預計未來仍然能夠保持高利潤率
投資要點:
下調目標價至 20.65 元,維持“增持”評級。根據我們對行業景氣度的判斷和最新財務數據,下調盈利預測,預計2024-2026 年EPS 分別爲0.79(-0.13)、0.94(-0.22)、1.07 元。參考可比公司2024 年平均26.20 倍PE,下調目標價至20.65 元,維持“增持”評級。
短期業績承壓,低於預期。2023 年公司實現營業收入22.54 億元,同比下滑0.75%,實現歸母淨利潤2.54 億元,同比增長1.98%,均低於預期,也低於業績預告下限。2024Q1 經營業績雖有好轉,但考慮到思諾博並表影響,實際經營情況仍有一定的壓力。
大客戶拖累影響泛ERP 業務,智能製造業務仍然穩健。2023 年全年來自第一大客戶的收入下降22.63%,收入佔比進一步降低至27.5%,大客戶對於IT 投入的縮減影響泛ERP 業務的增速,但也說明非大客戶的其他ERP 和自研中臺進展順利增速較快。智能製造業務全年實現收入8.29 億元,同比增長2.56%,已基本接近泛ERP 業務,成爲公司的又一基石業務,且毛利率穩定在高位。
積極落實降本增效,預計未來仍能保持較高利潤率。公司在經營存在壓力的情況下,經營性現金流並未大幅惡化,且毛利率依然保持高位,一定程度上說明公司的經營思路已從擴規模轉變爲注重增長質量。三費在2024Q1 出現不同程度的下降,在控費的背景下預計公司未來仍然能夠維持利潤率的穩定,利潤增速有望持續跑贏收入增速。
風險提示:競爭加劇風險、人力成本上升風險