業績簡評
2024 年4 月25 日，公司發佈2023 年年度報告。2023 年公司實現收入203.67 億元（同比+26%），實現歸母淨利潤33.59 億元（+33%），實現扣非歸母淨利潤35.14 億元（同比+20%）。
公司同時發佈2024 年一季報。2024Q1 公司實現收入51.96 億元（+4%），實現歸母淨利潤8.99 億元（同比+15%），實現扣非歸母淨利潤8.43 億元（同比+12%）。
經營分析
收入彰顯強韌性，門診量及手術量穩增。從終端情況來看，23 年公司實現門診量1510.64 萬人次（同比+34%），手術量118.37 萬例（同比+36%）。其中23 年公司屈光項目收入74.31 億元（同比+17%）、白內障項目收入33.27 億元（同比+55%）、視光服務項目實現收入 49.60 億元（同比+31%），各板塊業務增長彰顯強韌性。公司收入增長的主要驅動包括治療手段不斷豐富，及延遲的老年患者就醫需求在23 年得到釋放等。預計未來隨終端消費逐步復甦，有望爲收入持續貢獻增量。
規模效應下盈利能力穩步提升。23 年公司實現毛利率50.79%（同比+0.3pct），淨利率17.95%（同比+1.26pct）。拆解來看，屈光項目毛利率57.40%（+0.58pct）、視光服務項目毛利率57.05%（+0.61pct），各個板塊盈利能力皆有提升。費用率方面，受益於經營規模不斷擴大，公司整體費用率穩重有降。
國內穩步推進“1+8+N”戰略，海外加強戰略合作。國內方面， 23年公司在長沙、上海、廣州、成都、重慶等的眼科中心已運營，武漢、瀋陽正在推進建設中，北京、深圳已開始籌備。境外方面，截至23 年末公司在境外已佈局131 家眼科中心及診所，其中歐洲地區營業收入17.2 億元（同比+22%），主要系公司品牌影響力的不斷擴大和醫生接診成功率的持續提高驅動。未來公司有望通過重點區域高地佈局戰略，實現醫療技術與全球先進水平同步發展。
盈利預測、估值與評級
公司作爲國內眼科醫療行業服務龍頭，規模優勢突出，我們看好公司長期發展。預計2024-2026 年公司實現歸母淨利潤43.72、56.21、69.52 億元，分別同比增長30%、29%、24%，EPS 分別爲0.47、0.60、0.75 元，現價對應PE 爲26、20、16 倍，維持“買入”評級。
風險提示
市場競爭加劇風險；人才短缺風險；跨區發展風險；醫療安全性事故糾紛風險；合規監管風險等。