民生證券股份有限公司嚴家源,趙國利近期對龍源電力進行研究併發布了研究報告《2024年一季報點評：風平火起，光伏延續增勢》，本報告對龍源電力給出增持評級，認爲其目標價位爲20.95元，當前股價爲17.68元，預期上漲幅度爲18.5%。
龍源電力(001289)
事件概述：4月25日，公司發佈2024年一季度報告，報告期內實現營業收入98.77億元，同比增長0.10%（經重述）；歸母淨利潤23.93億元，同比增長2.47%（經重述）；扣非歸母淨利潤23.97億元，同比增長4.43%（經重述）。
風電營收下降，裝機增長下成本擴張，短期業績承壓：截至1Q24末，公司風電裝機2778.06萬千瓦，同比增長6.1%，單季度新增2.63萬千瓦；但因風速同比下降，Q1公司風電平均利用小時640小時，比上年同期減少14小時，降幅2.1%；單季度風電完成發電量170.31億千瓦時，同比增長1.4%，電量增速低於裝機增速4.7個百分點。料因市場化比例提高，公司風電綜合電價或同比下降，Q1公司風電板塊營收（不含特許權服務）同比下降4.7%至73.76億元，同時考慮裝機增長下的折舊增長，風電板塊業績短暫承壓。
火電增收降本，業績延續修復：江蘇地區用電需求增加，火電負荷提高，Q1公司火電完成發電量達到25.81億千瓦時，同比增長11.3%；火電板塊實現營收19.76億元，同比增長3.3%。成本端，2024Q1秦皇島港Q5500動力末煤平倉價均值約902元/噸，同比下降20.1%，港口電煤價格下降明顯，公司火電業績有望大幅修復。
光伏延續增勢：截至1Q24末，公司其他可再生能源（主要爲光伏）發電裝機達到650.02萬千瓦，同比增長113.8%，單季度新增53.59萬千瓦；同期公司其他可再生能源業務（主要爲光伏）完成發電量16.13億千瓦時，同比增長233.3%；單季度其他可再生能源業務（主要爲光伏）實現營收5.24億元，同比增長146.5%，光伏裝機與營收延續增勢。
投資建議：Q1公司風電短期壓力抵消火電業績修復，單季度投資收益同比增加1.38億元進而增厚業績，增減之間單季度業績基本符合預期。維持對公司的盈利預測，預計24/25/26年EPS分別爲0.95/0.99/1.02元，對應4月25日收盤價PE分別爲18.9/18.2/17.7倍，參考行業可比公司估值水平，給予公司24年20.0倍PE估值，目標價20.95元/股，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：1）自然條件變化；2）電量消納不足；3）補貼發放延遲。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，德邦證券郭雪研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲65.33%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利77.91億，根據現價換算的預測PE爲19.4。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲20.36。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。