平安證券股份有限公司楊侃,鄭茜文近期對招商積餘進行研究併發布了研究報告《業績平穩增長，規模持續擴張》，本報告對招商積餘給出增持評級，當前股價爲9.85元。
招商積餘(001914)
事項：
公司公佈2024年一季報，一季度實現營業收入37.2億元，同比增長12.7%，歸母淨利潤1.9億元，同比增長3.3%。
平安觀點：
收入利潤平穩增長，管理費用率小幅改善：2024年一季度公司實現營業收入37.2億元，同比增長12.7%，歸母淨利潤1.9億元，同比增長3.3%。歸母淨利潤增速低於營收主要因：1）毛利率同比下降0.6個百分點至11.7%；2）其他收益同比減少832萬元。一季度管理費用率同比下降0.7個百分點至2.9%，精益管理持續顯效。
物業管理規模擴大，平台增值加快轉型：2024年一季度末公司在管項目2155個，管理面積升至3.74億平米；一季度新籤年度合同額7.9億元，中標廣州國際金融城、中國人壽大廈等多個大型項目。平台增值服務加快業務轉型，主動放棄部分低毛利業務，盈利能力有所提升。專業增值服務市場競爭力進一步增強，積餘設施接連中標榮耀全國代表處（南區）、海康威視濱江五期、新凱來平湖智造園等項目；建築科技成功中標貴州茅台酒庫等大型園區項目，市拓總合同額超2000萬元。
商業運營成效良好，持有物業經營穩定：2024年一季度末公司在管商業項目維持70個（含籌備項目），管理面積維持397萬平米，其中自持項目3個，受託管理招商蛇口項目58個，第三方品牌輸出項目9個。一季度集中商業銷售額同比提升27.6%，同店同比提升7.2%；客流同比提升44.3%，同店同比提升21.2%，會員總數同比增長32.3%。持有物業出租及經營方面，總可租面積維持46.9萬平米，期末總體出租率95%。
投資建議：考慮市場化拓展競爭日趨激烈，下調公司盈利預測，預計公司2024-2026年EPS分別爲0.79元（原爲0.82元）、0.89元（原爲1.02元）、1.00元（原爲1.18元），當前股價對應PE分別爲12.8倍、11.3倍
10.1倍。公司作爲央企物管領先者，資源稟賦及市場化拓展優勢突出，多業態綜合服務能力強勁，有望受益行業格局重構並持續向好發展，維持“推薦”評級。
風險提示：1）房地產修復不及預期風險：若房地產修復不及預期，將導致物業行業發展空間受限、公司經營承壓風險；2）行業競爭加劇風險：存量時代下物企發力市場化拓展爲必然趨勢，過度競爭將導致公司業務拓展承壓、經營利潤下滑風險；3）增值服務、商業運營等業務發展不及預期風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，平安證券楊侃研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達82.11%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利8.67億，根據現價換算的預測PE爲12.27。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級13家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲13.8。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。