Q1 受原材料漲價影響，盈利能力有所下滑
快可電子發佈2023 年年報及2024 年一季報，公司2023 年實現營業收入12.85億元，yoy+16.9%。實現歸母淨利1.94 億元，yoy+63.5%，實現扣非歸母淨利1.78億元，yoy+56.8%，其中海外收入佔比38.65%，同比+11.21pct。2023Q4 實現營收2.95 億元，qoq-13.4%，yoy+6.3%。歸母淨利0.47 億元，qoq-20.1%，yoy+50.9%。
扣非歸母淨利0.43 億元，qoq-19.1%，yoy+50.4%。2024Q1 實現營收2.58 億元，qoq-12.7%，yoy-15.3%。歸母淨利0.40 億元，qoq-15.3%，yoy+3.6%。扣非歸母淨利0.36 億元，qoq-17.2%，yoy-1.8%。單Q1 毛利率與淨利率分別爲20.0%/15.5%，分別環比-6.5/-0.5pct。考慮公司接線盒產品原材料銅進入上漲通道疊加下游組件競爭趨於激烈，其盈利能力有所承壓，預計公司2024-2025 年歸母淨利潤爲1.98/2.53 億元（原3.16/4.21 億元），新增2026 年盈利預測3.15 億元，EPS 爲2.37、3.04、3.79 元，對應當前股價PE 爲15.2、11.9、9.6 倍。考慮到公司持續加碼產能建設同時積極拓展海外客戶，光伏接線盒產品市佔率有望穩步提升，維持“買入”評級。
接線盒業務營收穩步增長，智能接線盒產品有望成爲第二增長曲線2023 年公司接線盒業務實現營收10.44 億元，yoy+13.9%，毛利率爲21.9%，yoy+3.6pct。實現接線盒銷售6268.4 萬套，yoy+27.8%。2024 年公司將在傳統接線盒的基礎上推廣IC 芯片控制的智能接線盒業務，多個研發項目已進入量產階段，以提升智能接線盒市場佔有率。同時公司積極開拓海外市場，開拓經銷模式，充分利用經銷商的本土資源優勢，以“直銷+經銷”共同推動銷售增長。
開闢新成長曲線，重點推廣儲能連接器
公司2023 年連接器業務實現收入2.16 億元，yoy+31.3%，毛利率27.9%，yoy+9.9pct，實現銷售8502 萬套，yoy-0.3%。盈利能力顯著提升系產品結構變化。
同時在2024 年，公司將重點推廣儲能連接器業務。
風險提示：原材料價格上漲導致盈利能力下滑、行業競爭加劇風險。