核心觀點：
公司披露2023 年年報。2023 年實現營收27.8 億元（YoY+43.2%），歸母淨利潤3.2 億元（YoY+7.9%），毛利率19.1%（YoY+1.3pct），歸母淨利率11.6%（YoY-3.8pct）。23Q4 實現營收6.5 億元（YoY+60.0%），歸母淨利潤0.6 億元（YoY+64.9%），毛利率21.7%（YoY+2.6pct），歸母淨利率9.1%（YoY+0.3pct）。
收入恢復高速增長，主營業務盈利改善。（1）收入端：吸塵器業務大客戶去庫存影響基本結束，恢復穩定增長，23 年收入同比+18%；小家電業務新引進戰略客戶SharkNinja 貢獻增量，23 年收入同比+117%；汽零業務新項目定點和量產持續落地，23 年實現收入2.0 億元，根據年報披露，公司24-26 年在手訂單超過23 億元。（2）利潤端：23 年表觀淨利率下滑主要爲財務費用率同比+6.2pct，22、23 年公司匯兌收益分別1.5 億元、0.36 億元，剔除影響後歸母淨利潤同比+70%，即主營業務盈利顯著改善，預計來自家電主業規模效應以及汽零業務產能爬坡後效率提升，23 年公司吸塵器、小家電、汽零業務毛利率分別同比+0.9pct、+5.1pct、+8.7pct。
公司披露2024 年一季報。24Q1 實現營收8.2 億元（YoY+46.1%），歸母淨利潤0.9 億元（YoY+102.3%），毛利率17.4%（YoY-0.7pct），歸母淨利率10.3%（YoY+2.9pct），銷售/管理/研發/財務費用率分別同比-0.4pct/0.0pct/-0.7pct/-1.8pct。Q1 業績高增，預計匯率仍有正向貢獻。毛利率同環比有所下滑，預計是季度訂單結構變化導致。
盈利預測與投資建議：預計24-26 年實現歸母淨利潤3.9、4.9、6.0 億元，同比+22%、+24%、+23%。參考可比公司估值及公司成長性，給予24 年PE 20x，對應合理價值21.11 元/股，給予“買入”評級。
風險提示：客戶集中度較高、貿易關稅風險、原材料價格波動等。