2024 年4 月25 日，公司發佈2023 年年度報告和2024 年一季度報告。2023 年公司實現收入19.22 億元，同比-23%；歸母淨利潤4.36億元，同比-51%；實現扣非歸母淨利潤4.09 億元，同比-50%；2024Q1 公司實現收入7.44 億元，同比+30%；歸母淨利潤2.85 億元，同比+45%；實現扣非歸母淨利潤2.71 億元，同比+43%。
一季度恢復銷售增長，血液灌流器產品需求旺盛。2023 年分產品來看，公司一次性使用血液灌流器實現收入14.68 億元，同比-27.5%；血液淨化設備實現收入2.35 億元，同比+19%；一次性使用血漿膽紅素吸附器實現收入9187 萬元，同比-20%；血液透析粉液實現收入5659 萬元，同比-24%。公司2023 年業務下滑主要受行業需求階段性萎縮、醫療行業政策調整、同行競爭加劇、公司產品銷售結構改變、公司HA130 產品價格下調及公司內部變革短期陣痛影響等多重因素影響。2024 年Q1 公司整體收入實現30%增速，其中血液灌流器、吸附器產品實現銷售收入6.92 億元，同比增長85.51%，核心產品需求顯著恢復。
保持高研發投入，國內外產品註冊均取得進展。2023 年公司研發投入2.45 億元，佔公司營業總收入12.76%，國內新增4 個新產品註冊證：pHA 系列血液灌流器、血液透析器（低通系列）、連續性腎臟替代治療用管路、血漿分離器。其中pHA 系列是全球首個獲批的可以同時清除終末期腎病患者體內蛋白結合毒素和中大分子毒素的血液灌流器產品。2024 年2 月，公司主營產品血液灌流器（HA 系列）及血漿膽紅素吸附器（BS 系列）取得歐盟MDR 認證，是國內首個通過歐盟最新醫療器械法規MDR 認證的血液灌流器產品和血漿膽紅素產品，未來新產品有望逐步擴大銷售貢獻增長。
我們看好公司未來在血液淨化領域的發展，預計2024-2026 年公司收入分別爲34.56、45.74、56.81 億元，同比+80%、+32%、+24%；歸母淨利潤分別爲9.90、14.73、18.75 億元，同比+127%、+49%、+27%，現價對應PE 爲19、13、10 倍，維持“增持”評級。
風險提示
新產品研發不達預期風險；產品推廣不達預期風險；行業競爭加劇風險；商譽和海外資產減值風險。