業績簡評
2024 年4 月26 日，公司發佈2024 年一季報。公司2024 年第一季度實現營收12.9 億元，同比增長0.9%；毛利潤爲4.0 億元，同比下滑2.0%，毛利率爲31.0%，較上年同期下滑0.9pct；歸母淨利潤爲0.26 億元，同比增長12.4%；扣除非經常損益後的歸母淨利潤爲0.24 億元，同比增長48.8%。
經營分析
公司2024 年一季度毛利率略有下滑，結合2023 年第四季度系統集成業務營收同比下滑26.8%，我們認爲主要系部分低毛利率的系統集成業務遞延至2024 年一季度確認收入，因而影響了整體毛利率表現。費用方面，由於2023 年公司提質增效、員工數同比下滑6.3%，因而2024 年一季度公司三費之和同比下滑8.7%；三費之和增速慢於公司營收增速，因而公司2024 年第一季度取得較高的扣非歸母淨利潤增長。收款方面，公司2024 年第一季度銷售商品、提供勞務收到的現金爲9.4 億元，在2023年第一季度該項基數較高的情況下同比增長19.9%，我們認爲主要系2023 年末部分收款遞延至2024 年一季度所致。
全年我們關注公司“保險+”及國際化戰略的踐行成果。2023 年公司“保險+”相關收入爲1.3 億元，同比增長55.7%；由於公司不斷探索新的業務模式和發展方向，在健康、交通、消費、安全等領域持續發展，2024 年我們也保持積極預期。國際化方面，2023 年大陸以外客戶實現收入2.35 億元，同比增長15.4%，也已在東亞、東南亞、南亞等地進行商務開拓，2024 年公司有望進行更多項目落地。
盈利預測、估值與評級
基於公司2023 年報以及對行業穩健增長的預期，我們預計公司2024~2026 年營業收入分別爲70.9/74.2/77.7 億元，同比增長9.1%/4.6%/4.7%；歸母淨利潤分別爲6.9/7.8/8.6 億元，同比增長5.2%/13.7%/10.4%，分別對應24.0/21.1/19.1 倍PE，維持“買入”評級。
風險提示
保費收入及保險IT 投入不及預期；“保險+”或出海業務推進不及預期；AIGC 賦能效果不及預期；高管及大股東減持風險。