投資要點
2024Q1 盈利45.96 億元人民幣，同比增長104.25%：
2024 年第一季度，根據中國會計準則，公司營業收入約653.67 億元(人民幣,下同)，同比增加0.15%；歸屬股東淨利潤約45.96 億元，同比增加104.25%；基本每股收益0.25 元。公司一季度業績表現亮麗，特別是煤電利潤顯著修復。2024Q1 公司煤機實現利潤總額28.25 億元（2023Q1爲虧損0.7 億元），煤機度電利潤約爲3.1 分。在煤機平均結算單價下降3.99%的情況下，公司煤機盈利大幅扭虧主要受益煤價下行，2024Q1公司標煤單價和單位燃料成本均下降13%。
2024 年規劃新增風光裝機10GW，風電利潤保持穩定增長：
截至2024Q1，風電光伏發電裝機容量達到3021.7 萬千瓦，低碳清潔能源裝機佔比增加到32%。近年來，公司綠電裝機明顯提速，2023 年公司新能源新增約8.86GW，2024 年公司規劃新增風光10GW，其中一季度公司基建新增裝機容量160.6 萬千瓦，預計大部分將在四季度投產。
2024Q1 公司風電實現利潤總額24.14 億元，同比增長25.41%，因此2024年煤電和風電將是公司利潤貢獻的核心穩定來源。
煤電長期合理收益得到保障，支撐公司分紅率水平：
基於煤炭價格趨勢，中長協電價以及容量電價的執行，煤電長期合理收益得到有效保障，盈利從過去的週期性波動開始趨向穩定。隨着盈利趨穩以及現金流改善，電力公司開始提升分紅率，將進一步增強電力行業公用事業屬性，未來估值提升值得期待。2023 年公司扭虧爲盈後，派息率達到57.14%，預期2024 年煤電盈利的改善將進一步支撐派息水平。
更新目標價至5.89 港元，給予持有評級：
我們更新公司目標價至5.89 港元，相當於2024 年和2025 年7 倍和6.3倍和PE，目標價較現價有17%上升空間，給予持有評級。