24Q1 公司销售商品、提供劳务收到的现金为4,550 万元，较23Q1 同比增长34.66%，但经营性净现金流为-4381 万元，去年同期水平为-2904 万元，主要系主要系购买商品、接受劳务支付的现金，支付给职工以及为职工支付的现金，支付其他与经营活动有关的现金增加所致。目前公司货币资金为15.18 亿元，较23 年末下滑4.71%，仍处于资金充足状态。24Q1 歸母淨利潤同比下滑178.41%，維持“買入”評級臻鐳科技發佈一季報，2024 年一季度實現營收0.54 億元（yoy+29.30%、qoq-51.17%），歸母淨利-567.72 萬元（yoy-178.41%、qoq-117.45%）。從歷史數據看，公司一季度收入和利潤佔全年比重較低，對公司全年業績參考有限，因此我們維持盈利預測，預計公司2024-2026 年EPS 分別爲0.81、1.26、1.70 元。可比公司24 年Wind 一致預期PE 均值爲74 倍，給予公司24 年74 倍PE，目標價59.94 元（前值60.75 元），維持“買入”評級。
毛利率保持高位，高研發投入和減值損失壓縮利潤公司24Q1 業務規模持續擴大，營業收入同比穩定增長，毛利率水平爲87.56%，同比減少0.79pct，仍維持高位。2024Q1 公司期間費用率爲74.97%，同比提升17.80pct，其中銷售費用率7.35%，同比減少0.21pct；管理費用率18.54%，同比減少0.17pct；研發費用率67.79%，同比提升13.07pct，研發投入金額爲3651 萬元，同比增長60.18%，高強度的研發投入壓縮了利潤空間。同時計提了信用減值損失790 萬元，同比增長179.41%，也對利潤有所影響。24Q1 公司應收賬款及票據3.89 億元，較上年末提升1.50%，變動較小。
回款提升明顯，經營性淨現金流有所下滑
24Q1 公司銷售商品、提供勞務收到的現金爲4,550 萬元，較23Q1 同比增長34.66%，但經營性淨現金流爲-4381 萬元，去年同期水平爲-2904 萬元，主要系主要系購買商品、接受勞務支付的現金，支付給職工以及爲職工支付的現金，支付其他與經營活動有關的現金增加所致。目前公司貨幣資金爲15.18 億元，較23 年末下滑4.71%，仍處於資金充足狀態。
產品譜系持續完善，打開遠期成長空間
公司上市以來持續深耕模擬芯片領域，在四大業務條線均推出多款新品，繼續瞄準高端領域填補國內技術空白。公司正逐步從解決單一產品卡脖子局面的創業公司向通信/雷達用高端模擬芯片百貨商店轉變，23 年公司在微系統與模組產品、AD/DA 等產品方面取得了較大突破，針對低軌商業衛星、數字相控陣雷達等新興應用場景的高端產品，搶佔後續市場發展紅利。公司持續高強度研發有望進一步拓寬產品譜系，爲後續中長期發展奠定堅實基礎。
風險提示：訂單不及預期風險，產品價格下降風險。
