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中触媒(688267):2024年一季度业绩同比大增 募投项目进展顺利

中觸媒(688267):2024年一季度業績同比大增 募投項目進展順利

國海證券 ·  04/25

事件:

2024 年4 月23 日,中觸媒發佈2023 年年度報告:2023 年公司實現營業收入5.50 億元,同比下降19.21%;實現歸母淨利潤0.77 億元,同比下滑49.34%;實現扣非後歸母淨利潤0.54 億元,同比下滑58.11%;銷售毛利率32.83%,同比下降6.81 個pct,銷售淨利率13.99%,同比下滑8.31 個pct;2023 年底,公司存貨金額爲3.46 億元,同比上升7.07%;2023 年公司經營活動現金流淨額爲1.07 億元,同比增加100.31%。

2023Q4 單季度,公司實現營業收入1.86 億元,同比-31.85%,環比+45.79%;實現歸母淨利潤爲0.34 億元,同比-48.57%,環比+728.22%;扣非後歸母淨利潤0.16 億元,同比-71.90%,環比+335.20%;銷售毛利率爲21.91%,同比-15.33 個pct,環比-9.63 個pct;銷售淨利率爲18.13%,同比-5.88 個pct,環比+14.94 個pct;2023Q4 季度末,公司存貨金額爲3.46 億元,同比+7.07%,環比-7.11%;經營活動現金流淨額爲0.36 億元,同比-58.57%,環比轉正。

2024Q1 單季度,公司實現營業收入1.99 億元,同比+61.19%,環比+7.22%;實現歸母淨利潤爲0.35 億元,同比+1610.19%,環比+4.26%;扣非後歸母淨利潤0.34 億元,同比+2690.02%,環比+119.87%;銷售毛利率爲37.61%,同比+5.97 個pct,環比+15.70 個pct;銷售淨利率爲17.63%,同比+15.97 個pct,環比-0.50 個pct;2024Q1 季度末,公司存貨金額爲3.23 億元,同比-6.56%,環比-6.53%;經營活動現金流淨額爲-0.20 億元,環比轉負。

投資要點:

下游需求逐漸恢復,公司2024 年一季度業績同比大增受市場需求不及預期,客戶訂單減少影響,公司2023 年業績承壓。

2023 年公司實現營業收入5.50 億元,同比下降19.21%。分產品板塊來看,特種分子篩及催化劑系列實現營收4.39 億元,同比-31.26%,毛利率爲32.62%,同比-6.61 個pct,銷量2848.24 噸,同比-30.83%;非分子篩催化劑系列實現營收0.81 億元,同比+280.39%,毛利率  15.93%,同比-1.20 個pct,銷量393.00 噸,同比+8.26%;技術服務實現營收0.25 億元,同比+75.44%。

2023 年公司實現歸母淨利潤0.77 億元,同比下滑49.34%,主要受市場需求下降影響,公司產能利用率下降,以及2023 年公司股權激勵費用增加所致。2023 年公司銷售費用率爲1.83%,同比持平;管理費用率爲11.63%,同比+3.39 個pct,主要是因爲公司實施股權激勵導致股份支付費用增加;研發費用率爲8.64%,同比+1.36 個pct,主要因爲公司各項研發項目材料費用及服務費減少所致;財務費用率爲-1.14%,同比-0.37 個pct,主要系公司貸款利息減少所致。

2023 年底,公司存貨金額爲3.46 億元,同比上升7.07%。2023 年公司經營活動現金流淨額爲1.07 億元,同比增加100.31%,主要是因爲銷售回款增加所致。

2024 年Q1 單季度,受益於下游採購數量大幅提升,公司實現營收1.99 億元,同比+61.19%,環比+7.22%;實現歸母淨利潤0.35 億元,同比+1610.19%,環比+4.26%;銷售毛利率爲37.61%,同比+5.97 個pct,環比+15.70 個pct,主要系公司主要產品售價提高;銷售費用率0.95%,同比-0.84 個pct,環比-1.01 個pct;管理費用率6.66%,同比-8.46 個pct,環比-0.06 個pct,主要受益於公司精細化管理;研發費用率5.79%,同比-4.70 個pct,環比+0.81 個pct;財務費用率-1.95%,同比-3.28 個pct,環比-1.56 個pct。

夯實主營業務、優化產品結構

公司主要產品包括特種分子篩、非分子篩催化劑及催化應用工藝及化工技術服務。在環保行業,公司CHA 結構移動源脫硝分子篩工藝成熟、質量穩定,具備大批量工業化生產能力,長期供貨巴斯夫、喜星等國際知名化工企業;在能源化工及精細化工領域,公司環氧丙烷催化劑、吡啶合成催化劑已於部分客戶中實現對進口產品的替代,石油裂化分子篩已實現向巴斯夫供貨。公司非分子篩催化劑主要爲HDC 催化劑,用於製備草甘膦催化劑。此外,公司還掌握多種化工產品的核心工藝技術,包括HPPO 法環氧丙烷、丁酮肟、甲氧基丙酮等生產工藝包。公司始終堅持創新研發,提升產品核心競爭力,2023 年,公司研發費用約0.48 億元。截至2023 年底,公司及全資子公司累計獲得授權專利221 項。同時,公司積極佈局TRH 特種分子篩、VOCs 淨化催化劑、乙二醇合成催化劑等多種環保型催化劑產品。

募投項目進展順利,產能逐步釋放

2024 年4 月23 日,公司披露募投項目進展,截至目前,公司擁有兩項在建項目:特種分子篩、環保催化劑、汽車尾氣淨化催化劑產業化項目以及環保新材料及中間體項目。其中,特種分子篩3000 噸、環保催化劑、汽車尾氣淨化催化劑1000 噸項目預計完工時間爲2023年底。2024 年3 月21 日,公司環保新材料及中間體項目已辦理完  成項目施工所需前置手續,該項目主要產品包括特種分子篩及催化劑3300 噸、非分子篩催化劑3200 噸、精細化學品10000 噸。隨着募投項目產能落地,公司產品矩陣進一步豐富,公司業務有望加速成長。

盈利預測和投資評級預計公司2024-2026 年營業收入分別爲9.11、12.16、15.76 億元,歸母淨利潤分別爲1.45、2.32、3.47 億元,對應PE 分別24.83、15.57、10.40 倍。公司作爲國內催化劑領先企業,主營業務穩固,募投項目產能逐步釋放,公司有望逐年提高市佔率,快速成長,實現進口替代。首次覆蓋,給予“買入”評級。

風險提示市場開拓不及預期;原材料價格波動風險;新產品研發不及預期;行業競爭格局惡化;產品價格下降風險;國產替代進程不及預期;匯率波動風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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