事件：公司發佈2024 年一季度報告。
1）2024Q1 公司實現收入8.1 億元，同比增長28%；實現歸母淨利潤5.3 億元，同比增長27%；實現扣非歸母5.3 億元，同比增長37%。歸母淨利潤及扣非歸母接近預告上沿（業績預告歸母淨利潤同增23%-29%，扣非歸母同增33%-39%）。
2）24Q1 毛利率爲94.5%，同比-0.7pct；淨利率爲65.4%，同比-0.2pct。費用端來看，銷售/管理/研發費用率分別爲8.3%/4.1%/7.1%，同比-2.1/-3.9/+0.2pct。
扣非歸母增速達37%，平台化佈局驅動持續領先。24Q1 收入穩定增長，歸母增速相對承壓主要系非經常性損益項目虧損，屬於短期因素，扣非歸母增速顯著高於收入，體現公司經營端保持優秀盈利能力。產品管線方面，嗨體矩陣中頸紋針、熊貓針持續佔據細分市場優勢，2.5、泡泡針在水光市場合規化背景下增勢顯著。再生矩陣中濡白天使隨終端口碑累積保持高增，如生天使預計逐季加大貢獻業績增量。在研產品中寶尼達2.0 和肉毒已進入註冊申報，有望成爲2025 年增長引擎持續推動業績增長。整體而言，我們認爲公司有望憑藉綜合產品矩陣+前瞻戰略佈局+研發創新實力在醫美市場日漸競爭激烈的背景下繼續保持領先地位。
實控人累計增持20 萬股，彰顯未來發展長期信心。2023 年10 月26 日至2024 年4 月24 日，公司實際控制人簡軍女士累計增持公司股份19.9 萬股，累計增持金額爲6253.78 萬元（不含交易費用）。增持計劃完成後，簡軍直接及間接合計控制公司股本的38.33%（扣除回購股數後）。
投資建議：作爲醫美上游龍頭打造嗨體、濡白系列，在研管線儲備豐富，醫美市場擴容&合規化促進集中度提升背景下有望持續成長。我們預計公司2024-2026 年實現營業收入38.3/49.9/63.2 億元，實現歸母淨利潤24.5/31.6/39.7億元，對應PE 分別爲25/20/16 倍。維持“增持”評級。
風險提示：醫美政策變動風險；產品獲批不及預期；市場競爭加劇風險