核心觀點：
公司24 年一季度業績表現超預期。根據wind 和公司24 年一季報，公司實現營業總收入0.89 億元（YOY+71.01%）；歸母淨利潤0.04 億元（YOY+144.7%）；毛利率60.54%（YOY-7.79pp）。24Q1 業績表現出色主要系（1）公司積極開拓國內外市場，產品受到市場廣泛認可，疊加帶量採購政策的積極影響；（2）公司強化費用管控，經營費用率較上年同期大幅下降。
24 年公司積極拓展國內/海外市場。根據公司23 年年報，國內，24 年公司的三維手術量將維持高增速，將以房顫市場爲導向，積極開展“冰與火”系列產品推廣活動，開展基礎電生理技能培訓項目，逐步擴大營銷網絡；海外，24 年公司計劃高效拓展拉美、亞太及歐洲等市場；加大TrueForce?壓力監測導管在法國、意大利等國家使用推廣，力爭壓力導管使用量過千例。IceMagic?冷凍消融系列產品力爭於 24 年獲得CE 認證，爲國產房顫治療方案出海打開新的局面。
研發創新持續推進。根據公司23 年年報，壓力脈衝消融導管項目完成臨床入組，已進入隨訪階段；腎動脈消融項目進入臨床試驗階段；對已上市產品TrueForce?導管、EasyStars?標測導管、IceMagic?冷凍消融導管等重點產品進行持續優化迭代研發； 公司持續推進與Stereotaxis 的合作，其核心產品第五代“泛血管介入手術機器人磁導航系統”已由公司提交註冊申請，預計24 年獲得NMPA 註冊批准。
盈利預測與投資建議。預計24-26 年營業收入分別爲4.66 億元，6.80億元和10.24 億元。對應EPS 爲0.06 元/股、0.1 元/股、0.17 元/股。
綜合考慮公司行業地位及業務成長性，給予公司24 年PS 26X，對應合理價值爲25.73 元/股，給予“買入”評級。
風險提示。商業化推廣慢、業績大幅下滑或虧損風險、專業人才匱乏