美国2024年一季度实际GDP环比折年率1.6%,不及市场预期的2.4%,也低于去年四季度的3.4%。我们认为这份GDP报告并没有看上去那么弱,原因是代表内需的消费支出和固定资产投资仍然稳健,且GDP偏低受到了进口高增的拖累。但进口增长反而表明需求不差,本土供给无法满足需求,因此需要海外供给来满足,这与疫情以来美国经济“供不应求”的特征相吻合。相较GDP数据,我们认为更关键的是一季度核心PCE通胀超预期反弹,这才是市场最大的隐患。通胀有弹性将提高美联储降息门槛,让美元利率在高位停留更久(high for longer)。我们重申此前判断,美联储今年或只会降息一次,时间在第四季度。
通胀有弹性将提高美联储降息门槛,我们重申此前的判断,美联储今年或只会降息一次,时间在第四季度。我们在之前报告《下调美联储降息预测》指出,由于经济和通胀具有较强弹性,美联储降息的必要性大幅下降。今天的通胀数据强化了我们的观点,我们也再次重申,通胀过高仍是当前美国经济的主要矛盾,美联储抗通胀的工作仍未结束,去年底美联储过早地给出了降息指引,目前来看更像是一个“政策失误”。往前看,我们认为美联储在年底之前都将保持货币紧缩,美国利率也将在高位停留更久(high for longer)。如果持续的货币紧缩能让通胀在下半年放缓,美联储仍有机会在今年第四季度完成一次降息。
编辑/jayden
來源:中金點睛 作者:肖捷文 張文朗
美國2024年一季度實際GDP環比折年率1.6%,不及市場預期的2.4%,也低於去年四季度的3.4%。我們認爲這份GDP報告並沒有看上去那麼弱,原因是代表內需的消費支出和固定資產投資仍然穩健,且GDP偏低受到了進口高增的拖累。但進口增長反而表明需求不差,本土供給無法滿足需求,因此需要海外供給來滿足,這與疫情以來美國經濟“供不應求”的特徵相吻合。相較GDP數據,我們認爲更關鍵的是一季度核心PCE通脹超預期反彈,這才是市場最大的隱患。通脹有彈性將提高聯儲局降息門檻,讓美元利率在高位停留更久(high for longer)。我們重申此前判斷,聯儲局今年或只會降息一次,時間在第四季度。
通脹有彈性將提高聯儲局降息門檻,我們重申此前的判斷,聯儲局今年或只會降息一次,時間在第四季度。我們在之前報告《下調聯儲局降息預測》指出,由於經濟和通脹具有較強彈性,聯儲局降息的必要性大幅下降。今天的通脹數據強化了我們的觀點,我們也再次重申,通脹過高仍是當前美國經濟的主要矛盾,聯儲局抗通脹的工作仍未結束,去年底聯儲局過早地給出了降息指引,目前來看更像是一個“政策失誤”。往前看,我們認爲聯儲局在年底之前都將保持貨幣緊縮,美國利率也將在高位停留更久(high for longer)。如果持續的貨幣緊縮能讓通脹在下半年放緩,聯儲局仍有機會在今年第四季度完成一次降息。