事件描述
4 月23 日，公司發佈2024 年一季報，報告期內公司實現營業收入6.53 億元，同比增長70.27%，實現歸母淨利潤0.28 億元，實現扭虧爲盈，扣非歸母淨利潤爲0.09 億元。公司一季度毛利率爲32.93%，同比有所下降，單季度環比有所增長。
事件評論
公司一季度營業收入實現大幅增長，一方面是受益於消費電子市場回暖，耳機芯片需求顯著增長，另外在智能手錶及手環產品方面，公司的新客戶和新項目落地帶來營收大幅增長，佔比進一步提升，新產品ASP 較高從而帶動公司整體芯片出貨均價提升。在利潤端，公司短期的盈利水平仍有所不足，主要是短期研發費用率仍然處於高位，壓制公司淨利率水平。
展望全年，我們對IOT 消費級市場整體景氣度復甦斜率有信心，此外公司手錶及手環類芯片產品有望繼續保持高增長態勢，伴隨後續6nm 產品成功導入客戶，公司在各類產品線高端市佔率有望進一步提升。在盈利層面，一方面行業價格競爭趨緩，此外在晶圓代工成本下行趨勢下，公司的毛利率水平有逐步上行的可能性，後續新一代平台芯片量產出貨後研發費用支出亦有望進一步收窄，多種因素驅動公司盈利水平走出季度底部區間。站在中長期維度，我們依舊看好技術性驅動型公司在全球智能硬件AI 化升級浪潮下的高速成長機會。
興於TWS 耳機，盛於AIoT。如果說過往公司的成就主要因爲抓住TWS 耳機行業爆發式增長機遇，未來公司的志向或在空間廣闊的AIoT 市場，打造AIoT 主控芯片平台型公司。
我們認爲公司未來一方面仍將充分受益於TWS 耳機品牌商滲透率提升趨勢；另外一方面，公司在射頻、WiFi、藍牙、MCU、音視頻處理等多個技術領域能力突出，未來志在智能穿戴、智能家居應用領域持續深耕，憑藉技術與品牌客戶資源優勢，公司有望打造AIOT主控芯片平台型公司，在AIOT 領域複製在TWS 耳機行業取得的成功。我們預計公司2024-2026 年的淨利潤分別爲2.92、4.18、5.50 億元，當前時點建議積極把握優質IC 設計公司的底部配置機會，維持公司“買入”評級。
風險提示
1、AIOT 行業需求下滑；
2、新品研發進展不及預期。