投資要點
2024 年Q1 實現歸母淨利潤0.42 億元，同比下滑4.9%根據公司2024 年一季報，實現營收4.42 億元，同比增長1%；實現歸母淨利潤0.42 億元，同比下滑4.9%；扣非歸母淨利潤0.40 億元，同比下滑1.8%。
盈利能力基本穩定：2024年Q1 毛利率42.47%，同比-0.99PCT，淨利率10.21%，同比-1.57PCT。毛利率略降，或系環試服務和集成電路擴產爬坡、折舊加大。
費用端：2024 年Q1 公司期間費率爲31.13%，同比+2.18PCT。其中，銷售費率8.11%，同比+1.32PCT；管理費率13.17%，同比-0.19PCT；財務費率1.93%，同比+0.1PCT；研發費率7.93%，同比+0.97PCT。
環試服務、集成電路檢測產能陸續釋放；有望受益低空經濟等新興領域發展公司持續加大環境與可靠性、集成電路驗證分析、電磁兼容等試驗能力建設，產能擴張+下游拓展有望共促中長期業績持續穩健增長。
環試設備：2023 年實現營收7.53 億元，同比增長23%。公司持續鞏固大型化、複雜化、綜合化試驗系統的競爭優勢，在液壓類試驗系統研發上取得一定技術突破。受益環試設備與服務一體化發展和產能擴充，設備銷售業務供需良好，新能源行業及檢測機構類客戶增長明顯。
環試服務：2023 年實現營收10.03 億元，同比增長19.45%。完善試驗能力建設+應用領域拓展共促業績穩健增長：公司各實驗室子公司持續加大新能源、儲能、宇航、無線通信、醫療器械等領域的投入，建設綿陽、貴州等專項實驗室，籌建泰國實驗室開啓走出去戰略。截至2023 年報，公司基本完成產能優先佈局，前期募投項目均已實現目標經濟效益，實驗室規模進一步擴大。公司加快新能源汽車產品檢測中心擴建項目、第五代移動通信性能檢測技術服務平台項目的建設進度， 預計 2024 年下半年正式投入運營。
集成電路驗證與分析：2023 年實現營收2.57 億元，同比增長2.34%。上海宜特2023 年實現營收2.81 億元，淨利潤4382 萬元。因設備產能及人才儲備的快速擴充，運營成本增加，盈利能力短期內受到一定的影響。宜特在業內技術領先，是行業龍頭之一，2022 年12 月增資3.8 億元擴充產能，設備預計2024Q2 基本到位並安裝調試完成，後續開始釋放產能，毛利率有望修復，帶動盈利能力提升。
公司是我國環境與可靠性試驗龍頭，下游客戶覆蓋低空航空領域、無人機、衛星互聯網等行業，環試試驗設備品類齊全，可提供從芯片到部件到終端整機產品全產業鏈試驗服務，有望在新興行業產業化進程中優先受益。
盈利預測與估值
預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲3.8、4.8、6.0 億元，同比增長21%、26%、25%，複合增速24%，對應PE 爲18、15、12 倍，維持“買入”評級。
風險提示：產能擴張進度不及預期；市場競爭加劇；下游景氣度下降