公司2023 年年報和2024 年Q1 業績亮眼，2024Q1 扣非歸母淨利同比增速50%+。公司發佈2023 年年度報告和2024 年第一季度報告，公司2023 年全年實現營收4.11 億元，同比增長27.37%；實現歸母淨利潤1.75億元，同比增長23.13%；實現扣非歸母淨利潤1.18 億元，同比增長17.86%。
公司2024 年第一季度實現營收1.16 億元，同比增長31.14%；實現歸母淨利潤0.51 億元，同比增長26.87%；實現扣非歸母淨利潤0.43 億元，同比增長51.01%；公司業績增長充分受益於白電、新能源車等板塊的市場份額持續擴大。
加大研發投入，持續爲公司芯片技術及未來新興產業如機器人等應用蓄力。
公司2023 年全年期間費用率爲27.02%，其中銷售費用率爲4.47%，同比+0.57pct；財務費用率爲-3.95%，同比-0.81pct；研發費用率爲20.58%，同比+0.81pct；管理費用率爲5.91%，同比-0.78pct；公司2024 年Q1 期間費用率爲18.31%，其中銷售費用率爲3.18%，同比-0.93pct；財務費用率爲-5.66%，同比-3.25pct；研發費用率爲16.65%，同比+0.02pct；管理費用率爲4.14%，同比+0.07pct；研發費用大幅增加主要系公司持續加強研發投入力度，對芯片產品技術進行持續的研發創新所致。
新能源汽車+白電等高毛利產品持續提升，技術深厚護城河助力公司長遠發展。截至2023 年年報，公司在汽車電子領域銷售佔比達5%，白電銷售收入佔比從2022 年底10.35%升至14.45%，公司有望充分受益於汽車+白電等高毛利產品銷售佔比提升。未來隨着工業4.0 浪潮的掀起，智能化、自動化等技術迅速發展和相互交融，下游產業領域要求電機實現更加高效精準的控制和靜音運行，對於電機驅動控制芯片性能提出更高要求，對高可靠性、高穩定性、性能卓越的電機驅動控制芯片產品的需求進一步擴大，公司有望充分受益。
盈利預測及投資建議：我們預計2024-2026年公司將實現營收5.35/6.83/8.6億元，實現歸母淨利潤2.11/2.70/3.39 億元，對應PE 爲45.2/35.3/28.2x，長期看公司將有望充分享受龍頭估值溢價，維持“增持”評級。
風險提示：製造業擴產不及預期，行業競爭嚴重加劇，宏觀經濟波動風險，研發不及預期風險，下游客戶認證不及預期。