2024Q1 吨煤综合售价575 元/吨，同比+7%，环比+0.3%；吨煤综合成本347 元/吨，同比+7%，环比-15.4%；吨煤综合毛利228 元/吨，同比+8%，环比+39.2%。公司發佈2024 年Q1 業績公告。公司2024 年一季度實現歸母淨利潤5.98億元，同比增長0.62%；營業收入30.58 億元，同比增長5.59%。
煤炭：韌性凸顯。2024 年Q1，公司煤炭板塊（含對內）實現收入26 億元，同比+1.49%；實現毛利（含對內）10 億元，同比+1.87%。同期環渤海煤炭2024Q1 均價909 元/噸，同比-21.5%，具體來看：
2024Q1 煤炭產量501 萬噸，同比-9.41%，環比+4.5%；商品煤銷量452 萬噸，同比-5.4%，環比+1.6%;其中對外銷量350 萬噸，同比-8.5%，環比+13.9%；對外銷量佔比77.4%，環比+12.2pct。
2024Q1 噸煤綜合售價575 元/噸，同比+7%，環比+0.3%；噸煤綜合成本347 元/噸，同比+7%，環比-15.4%；噸煤綜合毛利228 元/噸，同比+8%，環比+39.2%。
電力：量價齊升，規劃裝機已開工佈局。
2024Q1 發電量24.6 億千瓦時，同比+27%，環比-19.8%；上網電量23.3 億千瓦時，同比+28%，環比-19.8%；平均上網電價0.4081 元/千瓦時，同比+1%，環比-0.4%。
公司煤電業務成長空間廣闊，尚有上饒電廠、滁州電廠、六安電廠等項目正在籌備建設，共計裝機總容量7250MW。2024Q1，公司控股子公司上饒新建項目 2×1000MW 級超超臨界二次再熱燃煤發電機組2024 年3 月26 日正式開工建設；中煤新集（滁州）發電有限責任公司新建項目 2×660MW 級超超臨界二次再熱燃煤發電機組2024 年3月28 日正式開工建設。
投資建議。我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤分別爲24 億元、26億元、31 億元，對應PE 爲9.5、8.7、7.5。維持“買入”評級。
風險提示：煤價坍塌式下跌，上網電價下調，在建裝機投產不及預期。
