來源：金十數據
聯儲局可能會繼續聲稱依賴數據，但在判斷通脹和經濟方面，其主要還是依靠“直覺”和“本能”。
對於擔心創紀錄的加息可能會給銀行體系帶來過大壓力或因廣泛的信貸打擊將導致企業和家庭違約而引發經濟衰退的人來說，聯儲局最新的金融穩定報告是個好消息，因爲這些都沒有發生。
相反，聯儲局正在努力應對一個已經擺脫緊縮貨幣政策的經濟，以至於聯儲局官員對未來會發生什麼沒有明確的看法，並在生產率、經濟潛在潛力等問題上存在分歧，他們甚至不清楚，目前的政策利率是否像他們想象的那樣具有限制性。
降息似乎肯定會在2024年初開始，但現在看來至少要等到9月份，由於通脹仍然居高不下。
一波信貸緊縮似乎來來去去，銀行貸款在增長，企業信貸息差縮小，家庭資產負債表基本上是健康的，經濟仍在以高於潛在水平的速度增長，就業崗位也在增加。最近更新的聯儲局整體金融狀況指數顯示，目前聯儲局的貨幣政策或其意圖影響的更廣泛的信貸狀況幾乎沒有對經濟增長產生影響。
與聯儲局官員認爲政策是限制性的評估相反，目前經濟中的信貸狀況“與高於趨勢的增長相一致”。Ned Davis Research的首席全球宏觀策略師Joe Kalish認爲，這意味着美國貨幣政策對實體經濟的傳導“遠不如其他國家有效”。
聯儲局官員自己也不確定，他們是否仍需要經濟放緩以降低通脹，或者生產率和其他因素的“完美”影響是否能起到作用。這是一個重要問題，因爲一種觀點傾向於收緊政策，另一種觀點傾向於寬鬆政策。
週五公佈的關鍵通脹數據預計將顯示，聯儲局偏愛的通脹指標仍遠高於其2%的目標，這可能是反通脹進展停滯的跡象。
在這種情況下，聯儲局可能會自稱依賴數據，但在判斷美國是否已經找到了高增長和低失業率的新平衡，還是需要施加更多壓力以確保通脹得到緩解時，主要還是依靠“直覺”和“本能”。
Threadneedle投資公司全球利率和貨幣團隊的高級分析師Ed Al-Hussainy說，“聯儲局沒有明確的通脹框架，也沒有明確的一套參數來評估政策立場，他們真的很難表達‘政策是具有限制性’的判斷。”
近年來，從移民數量的意外增加支撐了美國的勞動力供應，全球化的部分放緩和消費者支出向服務業的重新分配繼續在推動通脹。
與過去的緊縮政策時代不同，房地產市場沒有屈服於高利率，而且最近一直在推動通脹。人們重新燃起了對巨額聯邦赤字對金融市場影響的擔憂，並對生產率和用於指導政策是否從緊的“中性”利率提出了懸而未決的問題。
令人困惑的是，美國的經濟潛力是否比想象的要高，能在沒有高通脹的情況下可能實現持續的強勁增長，或者近年來的增長是否受到一系列“暫時”衝擊的提振，比如特朗普政府的減稅，或者拜登領導下的聯邦轉移支付和基礎設施支出，這可能意味着更快的通脹上漲和更高的利率。
先鋒集團全球首席經濟學家Joseph H. Davis在最近的一項研究中表示，聯邦債務和人口老齡化已經將中性利率推高了一個百分點，這意味着聯儲局的政策並不像想象的那麼緊。這將有助於解釋目前的經濟增長，但也使降低通脹變得更加困難。
Davis說，“如果你把範圍縮小，就會發現越來越多的證據表明，貨幣政策並不像聯儲局想象的那麼嚴格。”他目前預計，聯儲局今年根本不會降息。“你可以通過金融狀況、勞動力市場、通脹來推斷，中性利率都更高。”
聯儲局官員目前表示，他們將繼續等待，看看當前5.25%-5.50%利率區間是否能讓通脹回到2%的目標水平，並且不考慮進一步上調政策利率。由於聯儲局下週的政策會議可能再次維持利率不變，觀察人士將從聯儲局的最新聲明或聯儲局主席鮑威爾的新聞發佈會上尋找一些線索，以了解事態的發展方向。
鮑威爾可能是第一個承認他開始不確定的人。Wilmington Trust首席經濟學家Luke Tilley表示，“在某個時候，他們有點放棄了對自己能夠預測通脹和經濟走勢的想法。”
編輯/lambor