奈飛值得持有。
作者 | Eric Sprague編譯 | 華爾街大事件
奈飛（NASDAQ：NFLX）在全球發行方面表現出色。2024年第一季度的信函表示，收入和營業利潤率多年來一直是關鍵的財務指標，而參與度則是對客戶滿意度的良好估計。當奈飛規模較小時，會員增長很重要，但現在他們是一家成熟的公司。2024年第一季度的信函表示，他們將在2025年第一季度停止報告季度會員資格和每個會員的平均收入（“ARM”）：
現在我們正在創造非常可觀的利潤和自由現金流（FCF）。我們還在開發新的收入來源，例如廣告和額外的會員功能，因此會員資格只是我們增長的組成部分之一。此外，隨着我們將定價和計劃從單層發展爲具有不同價格點的多層（具體取決於國家/地區），每個增量付費會員資格都會產生非常不同的業務影響。這就是爲什麼我們在2023年停止提供季度付費會員指導，並且從明年25年第一季度的收益開始，我們將停止報告季度會員數量和ARM。
分析師和廣告商希望了解按地理區域劃分的覆蓋範圍。我的觀點是，奈飛專注於參與度，這是正確的做法，但他們也犯了一個錯誤：放棄了2025年的季度會員更新。
奈飛用來提高參與度的工具之一是自動播放。@JyotbirLamba最近發佈了一位前程序員在2019年如何揭示自動播放重要性的文章。A/B測試似乎表明，用戶現在更喜歡較短的倒計時，因爲他們已經更加習慣了自動播放：
作爲自動播放測試的一部分，我們測試了劇集之間倒計時的時間長度。5秒、10秒或15秒。10秒帶來了觀看時長的最大增長。我們認爲它可以讓人們有時間消化他們剛剛觀看的內容，但速度也不會太快（5秒），以免讓人感到不舒服。有趣的是，奈飛最近將劇集之間的倒計時改爲5秒。這意味着他們進行了測試，發現如果倒計時較短，人們會觀看更多。
這項測試技術和其他測試技術意味着奈飛生態系統現已得到優化，用戶很可能會在劇集開始後繼續參與並完成劇集。
由於對參與度的投資得到了回報，去年奈飛的美國收視率有所上升。根據Nielsen的數據，流媒體佔美國總收視率的百分比從2023年3月的34.1%上升到2024年3月的38.5%。在此期間，奈飛佔總收視率的比例從7.3%攀升至8.1%：
去年，YouTube佔美國流媒體整體增長的43%，但它們是一個不同的野獸，因爲它們依賴於用戶生成的內容。奈飛是傳統流媒體的領頭羊，占上述流媒體整體增長的18%。
資本配置是估值的重要組成部分。相對於2023年1季度的10季度來看，奈飛通過回購向長期股東返還了資本，其股份數量從2023年3月31日的444,536,878下降至3月份的430,964,991股，減少了3%以上。2024年31日。
我對全球收入增長持樂觀態度，2024年第一季度的信函表示，有關此方面的報告將繼續按地理位置細分：
我們將繼續提供每個季度按地區劃分的收入明細以及外匯影響，以補充我們的財務狀況。
與去年同期相比，UCAN和EMEA的流媒體收入增長了17%以上，而拉丁美洲和亞太地區的增長接近10%：
奈飛現在擁有大約2.7億付費會員，了解這些年來他們在不同地區的發展情況很有幫助。不幸的是，從2025年開始，奈飛不會每個季度都會對此進行細分。
2023年收入爲337億美元，如果2024年增長14%，則收入約爲384億美元。25%的營業利潤意味着營業收入爲96億美元。如果應用25至30倍的倍數，那麼當四捨五入到最接近的50億美元時，估值範圍爲240至2900億美元。
以4月22日股價577.75美元乘以430,964,991股計算，市值爲2490億美元。鑑於市值接近分析師的估值範圍的下限，奈飛值得持有。
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