本報告導讀：
公司淨利潤下滑主因居民權益型基金需求不足疊加費率改革導致的基金代銷收入承壓；預計公司加大AI 相關科技投入將推動财富管理及B 端金融信息服務增長。
投資要點：
維持“增持 ”評級，下調目標價至22.40 元/股，對應2024 年40xP/E。公司2024Q1 調整後營收（含投資業務收入）32.69 億元，同比-1.08%；歸母淨利潤19.54 億元，同比-3.70%，業績符合預期。歸母淨利潤下滑主要源自基金代銷、手續費及佣金收入下滑，維持公司2024-2026 年EPS 爲0.56/0.59/0.61 元。維持“增持”評級，下調目標價至22.40 元，對應2024 年40xP/E。
居民權益型基金需求不足疊加費率改革導致的基金代銷收入承壓是公司業績下滑主因。1）2024Q1，公司營業收入（主要是基金代銷收入）同比-30%至7.51 億元，貢獻了調整後營收下滑總量的915%，是業績承壓主因，居民風險偏好處於低位導致的權益型基金需求不足是代銷下滑主因，同期權益型基金新發規模同比-47%至501 億份；2023年7 月起推行的公募基金費率改革進一步推動基金代銷收入下滑；2）利息淨收入同比-5.39%至5.22 億元，貢獻了調整後營收下滑總量的83%，加大業績承壓幅度。3）得益於公司更多配置債券類資產，公司投資收益大幅提升至8.12 億元，同比64%，投資收益率達到4.7%，減緩業績下滑。
成本費用總體下降，研發投入仍在增加；AI 產品加速落地，AI 賦能有望推動業績增長。公司營業總成本同比-5.77%至10.41 億元；總成本減少主要源自管理費用、銷售費用的下降， 同比分別下降5.73%/40.34%。研發費用同比+15.55%至2.84 億元，預計主因大模型方面公司持續投入所致。公司自主研發的“妙想”金融大模型正式開啓內測，近期預計會推出相關的數智化產品，“妙想”金融大模型憑藉數據特色和算法優勢，在財商進階、投研提質、交易提效等金融場景中不斷優化，預計將更好增強财富管理服務和B端金融信息服務。
催化劑：資本市場交投活躍，居民财富管理需求持續增長。
風險提示：資本市場大幅下跌。