營收、利潤雙增，經營效率提升。公司發佈2023 年年報，2023 年營收16.9億/+22.2%，歸母淨利潤3.3 億/+49.7%，扣非歸母淨利潤3.2 億/+46.2%；2023Q4 收入5.7 億/+53.1%，歸母淨利潤0.9 億/+92.1%，扣非歸母淨利潤0.9 億/+110.1%。公司加大線下渠道拓展、線上多元運營，雙輪驅動規模增長，降本增效成效顯著、優化盈利，2023 年存貨與應收賬款同比分別-19.6%/-9.6%，經營效率與質量提升。擬每10 股派發現金紅利3 元（含稅）。
智能家居引領增長，產品結構持續優化。根據CSHIA Research ，2023 年智能晾衣機行業規模同比+22.1%至127 億，爲智能家居增長最快品類之一。公司智能晾曬產品持續迭代，攻關智能行程自適應及手勢感應、陽光追蹤晾曬等技術，持續強化晾曬龍頭地位，2023 年以智能晾曬和智能鎖爲核心的智能家居收入同比+26.4%至14.3 億，佔主營收比重+2.9pct 至85.7%；傳統晾衣架收入同比+1.6%至2.2 億，實現平穩增長。
線上線下增長亮眼、工程渠道平穩，渠道精細化耕作。2023 年電商收入10.1億/+19.4%，線上天貓、京東等傳統平台穩健增長，加速佈局抖音等新平台。
2023 年線下收入6.7 億/+26.5%，其中南區/北區同比+22.5%/32.4%至3.8 億/2.8 億，線下穩拓“開疆煥新”行動，分城、分區精準招商，公司加快渠道下沉，深化五金店、新零售、KA 等新渠道佈局，並通過多種培訓、配套扶持政策全方位賦能經銷商；其中工程渠道預計維穩，在深入與國央企、家裝物業公司達成良好合作的同時，也在積極探尋異業合作模式與新場景。
產品升級與降本增效提升毛利率，盈利能力優異。2023 年公司毛利率同比+5.0pct 至51.4%，其中智能家居/晾衣架毛利率分別+4.8pct/+6.6pct，預計主要系受益於銷量增長、智能化產品佔比提高與核心器件自供等降本增效落地；全年銷售/管理/研發/財務費用率分別爲20.3%/5.2%/3.1%/-0.5%，同比+1.7pct/-0.4pct/-0.02pct/+0.1pct，其中銷售費用增加主要系線下拓渠道、電商推廣宣傳等投放加大。2023 年公司淨利率同比+3.6pct 至19.4%，其中Q4 淨利率同比+3.2pct 至15.5%，盈利水平顯著提升。
風險提示：原材料價格波動，市場競爭加劇風險，房地產市場調控風險。
投資建議：調整盈利預測，維持“買入”評級。
公司爲智能晾曬細分龍頭，品牌認知率與全渠道佈局優勢領先，同時全面發力智能家居賽道。調整盈利預測，預計2024-2026 年歸母淨利潤3.9/4.8/5.8億元（前值4.0/4.7/-億），同比增速19.6%/21.6%/21.0%，當前股價對應PE=15/12/10 倍。維持“買入”評級。