事件描述
吉比特披露2024 年一季報。公司24Q1 實現營收9.27 億元（同比-19.0%/環比+5.6%）， 實現歸母淨利潤2.53 億元（同比-17.4%/環比-4.7%），實現扣非淨利潤1.98 億元。
事件評論
重點產品流水環比回升，24Q1 收入重回環比增長區間1）Q1 核心存量產品《問道手遊》開啓新年服及《一念逍遙》進行週年慶活動，兩款核心產品24Q1 流水環比增長，但上述產品流水同比下滑致公司Q1 收入同比回落；2）24Q1上線的新產品《不朽家族》《飛吧龍騎士（境外版）》《神州千食舫》《Monster Never Cry（歐美版）》《Outpost: Infinity Siege》等貢獻增量收入；3）由於核心產品流水回升及部分新上線手遊貢獻增量，截至2024.3.31 公司尚未攤銷的充值及道具餘額共5.29 億元，較2023.12.31 增長約0.88 億元。
版本更新和新游上線導致投放增加，研發人員持續投入1）由於24Q1 上線數款新品且存量遊戲持續運營迭代，銷售費用環比增加0.67 億至2.94億，亦帶動銷售費用率同比+0.7pct/環比+5.8pct 至31.7%；2）新產品研發進展積極，人員持續投入，24Q1 公司月均人數同比+14%至1472 人，帶動研發費用同比+6.5%，研發費用率亦同環比提升至20%+；3）投資收益及匯率波動對Q1 業績造成影響，此外攤銷餘額增加約0.88 億元和政府補助同比減少近2000 萬元亦部分負向影響Q1 業績。
核心產品24Q1 表現穩定且環比改善，關注核心產品後續流水變動趨勢，及24 年新品上線和業績兌現節奏
1）受新版本運營活動等因素影響，《問道手遊》《一念逍遙》24Q1 表現穩健並實現環比回升，預計存量產品在長線運營及費用優化下將持續釋放業績；2）《不朽家族》《飛吧龍騎士（境外版）》《神州千食舫》《Monster Never Cry（歐美版）》《Outpost: Infinity Siege》等Q1 新品由於上線初期投放等因素或暫未實現盈利，有望Q2及後續釋放業績增量；
3）產品儲備方面，《異界原點傳說：史萊姆不哭》（代號原點）等已近期獲批版號，《航海王：夢想指針》已於月初上線、音遊《律動軌跡》定檔4.29，《億萬光年》（預計2024 下半年上線中國大陸）、《杖劍傳說（代號 M88）》等產品擬上線，亦有自研放置修仙《M72》、西幻題材放置《M11》等多款儲備遊戲。
盈利預測與投資建議：我們預計2024/2025 年公司歸母淨利潤分別爲10.7 億/12.6 億，對應PE 11.6 / 9.9 倍，維持買入評級。
風險提示
1、產品版號審批、上線進度及流水錶現不及預期風險；2、行業監管風險。