民生證券股份有限公司方競,李少青近期對峯岹科技進行研究併發布了研究報告《2023年年報&2024年一季報點評：BLDC國產替代先鋒，白電&汽車&機器人加速成長》，本報告對峯岹科技給出買入評級，當前股價爲104.0元。
峯岹科技(688279)
事件：峯岹科技4月24日晚發佈2023年年報及2024年一季報，2023年，公司實現收入4.11億元（YoY+27.37%），實現歸母淨利潤1.75億元（YoY+23.13%），實現扣非歸母淨利潤1.18億元（YoY+17.86%）。對應4Q23單季度，公司實現收入1.3億元（YoY+45.39%，QoQ+26.46%），實現歸母淨利潤0.51億元（YoY+94.9%，QoQ+24.56%），實現扣非歸母淨利潤0.35億元（YoY+177.54%，QoQ+15.92%）。
2024年第一季度，公司實現收入1.16億元（YoY+31.14%，QoQ-10.48%），實現歸母淨利潤0.51億元（YoY+26.87%，QoQ-0.55%），實現扣非歸母淨利潤0.43億元（YoY+51.01%，QoQ+23.04%）。
2023年收入結構持續優化，1Q24毛利率企穩回升。2023年在消費市場整體疲軟的情況下，公司憑藉優異的產品性能、創新的驅動控制算法及系統級技術服務，實現了收入和利潤的平穩增長，在部分細分應用領域和產品方面實現了高速增長。分下游應用來看，公司2023年白電領域收入佔比從22年的10.35%提升至14.45%，達到0.59億元，同比增長78%；在汽車電子領域，公司通過ISO26262功能安全管理體系認證，23年汽車電子領域銷售佔比達到5%，收入突破2000萬元。分產品來看，23年公司電機主控芯片ASIC和智能功率模塊IPM收入分別同比增長145%和256%，實現大幅增長；電機主控芯片MCU實現收入2.75億元，同比增長18.25%，營收佔比67.01%，是公司最主要的收入來源。在盈利能力方面，23年受行業需求疲軟和市場競爭影響，公司毛利率53.39%，同比下降3.82pct，但隨着市場需求回暖及公司業務結構不斷優化，公司單季度毛利率已連續3個季度環比改善，1Q24達到54.51%，環比改善0.76pct。
持續加大研發投入，培育汽車、機器人等發展新引擎。公司在鞏固既有應用領域的同時不斷深耕新興應用市場，着力培育發展新引擎。2023年公司研發費用總計0.85億元，同比增長32.6%，研發費用佔營收比例達到20.58%，同比提升0.82pct。在汽車電子領域，公司23年已通過ISO26262功能安全管理體系認證，成長加速；在工業和機器人領域，公司目前公司在研項目包括“高性能伺服運動控制芯片關鍵技術”等，主要應用於高端機器人、直線電機等伺服控制領域，作爲BLDC領先企業，公司在工業和機器人領域具有先發和稀缺優勢。
投資建議：預計公司24-26年歸母淨利潤分別爲2.28億元、3.17億元、4.31億元，對應當前市值PE分別爲42/30/22倍。考慮到BLDC電機市場滲透率不斷提升，公司在BLDC電機控制芯片領域擁有核心技術、產品性價比高，且不斷培育汽車、工業等發展新引擎，維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求復甦不及預期；研發進展不及預期；新客戶和新市場開拓不及預期；市場競爭加劇的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國盛證券張一鳴研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.93%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.56億，根據現價換算的預測PE爲37.55。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家。
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