氣象雷達領先企業，給予“買入”評級
公司是國內領先的全級化有源相控陣雷達供應商，是國內少數能夠提供“全價值鏈”解決方案的企業之一。公司憑藉X 波段雙極化有源相控陣雷達產品深耕氣象探測領域，市場佔有率較高，後續多個應用場景需求旺盛。我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤1.48/2.40/3.50 億元，EPS 分別爲0.96/1.55/2.26 元，對應當前股價PE 分別爲67/42/28X。可比公司估值2024年Wind 一致預期PE 均值爲73 倍，考慮到公司雷達產品市場空間較大，在低空經濟中更加適合空路建設需求，遠期成長空間較大，因此給予公司24 年80 倍PE，對應目標價76.80 元，首次覆蓋給予“買入”評級。
常規氣象雷達低空探測能力較弱，公司雷達產品補盲能力強目前我國已經建成了相對完善的氣象監測預警體系，其中氣象雷達是氣象探測的核心硬件產品，目前我國新一代氣象雷達大部分爲S/C 波段的大雷達，公司的X 波段氣象雷達能夠很好的補足S/C 波段氣象雷達的探測盲區，側重於局部區域的精細化監測和精準預警，根據測算假設2025 年S/C 波段天氣雷達數量達到282 臺（探測距離400km），其中50%按照1：1 的探測距離配備X 波段雷達（探測距離60km），則需要X 波段氣象雷達987 臺，對應市場空間約爲64 億元（單價650 萬/臺）。
低空經濟持續發展，公司雷達產品空路建設需求大隨着低空經濟持續發展，低空飛行器數量持續增加，飛行活動愈發頻繁，低空氣象環境更加複雜多變，低空風切變等天氣情況對低空飛行的安全造成嚴重威脅，同時低空飛行器氣動外形、升力結構和飛行性能不一，部分產品對於天氣的敏感度更高，因此低空飛行活動對於低空氣象監測和預警的需求較爲強烈。同時考慮到城市空中交通等新興應用場景不斷推進，我們認爲公司短距離、高分辨率、低成本的X 波段雙極化雷達更符合低空氣象監測預警的需求，有望隨着低空經濟持續發展。
憑藉氣象探測領域雄厚技術優勢，積極多領域拓展下游市場空間公司憑藉自研帶來豐富的技術儲備以及成本優勢，積極佈局水利檢測、海洋檢測、國防軍事、民航、車載等領域。公司於2023 年11 月全球首發C 波段微帶貼片天線雙極化相控陣天氣雷達，建立產品研製、市場開拓先發優勢；與水利部信息中心達成合作，X 波段雷達在水利監測領域的應用取得先發優勢；前瞻佈局77GHz 車載4D 毫米波雷達，順應智能駕駛的技術應用趨勢，產品量產後市場空間可觀。
風險提示：客戶集中度較高風險、募投項目進度或經營成果不及預期、高毛利率難以維持風險。