公司公告2024 年4 月15 日，萬達電影的實際控制人由王健林變更爲柯利明。院線業務繼續由執行總裁陳洪濤分管，與萬達商管的存續租期不低於10 年；影視業務由前上海儒意總裁、現萬達電影的董事長兼總裁陳曦分管；遊戲業務由前儒意景秀總經理龔嶠分管。
影院的規模和經營效益優勢明顯，目標進一步提升市佔率和非票收入。
根據公司披露的業績預告和投資者關係活動記錄表，截至2023 年，公司在國內擁有直營影院709 家，票房市佔率爲15.44%（拓普數據），連續十五年位列全國第一，公司的目標是將市佔率提高到20%以上。
從經營效益來看，萬達影院的盈虧平衡線明顯低於其他影投，在疫後通過調整影院發展策略、優化組織架構等措施進一步提高效益。萬達影院的單票創收能力和非票創收能力都明顯高於行業平均水平，未來公司計劃依託其超900 家的線下影院渠道和線上的萬達星選商城，深度開發並銷售自有品牌食飲、IP 衍生品等，打開非票收入空間。
與儒意資源共享+優勢互補，加速影視遊項目落地。公司將與儒意深度合作開發雙方儲備的優質電影、電視劇及遊戲項目，形成資源共享和優勢互補。根據公司披露的投資者關係活動記錄表，今年計劃上映的電影項目超過7 部、計劃播出的電視劇項目超過6 部、參與出品的待開機項目超過15 個。遊戲業務的出海增速較快，今年初在日本發行的《聖鬥士星矢：正義傳說》表現亮眼，多款遊戲待上線。
盈利預測與投資建議。我們預計2023-2025 年，公司的營業收入爲150.89/168.52/181.45 億元，歸母淨利潤爲10.45/15.02/17.80 億元。
參照可比公司，我們給予公司2024 年30 倍的PE 估值，對應每股合理價值爲20.68 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。票房不及預期；行業競爭加劇；電影、電視劇、遊戲項目的不確定性；行業監管政策變化。