2024年Q1，煤炭行業市場表現比較優異，大幅跑贏上證指數，兼具超額及絕對收益，在申萬一級行業中漲幅位列第三。
智通財經APP獲悉，德邦證券發佈24年一季度煤炭行業基金持倉分析指出，2024年一季度，煤炭板塊超額收益明顯，大幅跑贏上證指數，兼具超額及絕對收益。從子行業表現來看，動力煤>焦煤>焦炭，漲跌幅分別爲19.24%、-0.29%、-9.16%。從持倉市值來看，一季度公募基金重倉股中煤炭股持倉市值合計爲392.58億元，佔內地公募基金持倉市值的1.44%，環比三季度提升0.08pct。剔除港股後，公募基金重倉股中煤炭股持倉市值佔比爲1.4%，環比提升0.1pct；低配幅度1.0%，環比擴大0.35pct。
德邦證券主要觀點如下：
2024年一季度，煤炭板塊超額收益明顯。2024年Q1，煤炭行業市場表現比較優異，大幅跑贏上證指數，兼具超額及絕對收益，在申萬一級行業中漲幅位列第三。2024年一季度，煤炭板塊上漲10.46%，上證綜指上漲2.23%，煤炭板塊超額8.24pct。從子行業表現來看，動力煤>焦煤>焦炭，漲跌幅分別爲19.24%、-0.29%、-9.16%。
煤炭板塊持倉佔比1.44%，配置仍在偏低水平。從持倉市值來看，一季度公募基金重倉股中煤炭股持倉市值合計爲392.58億元，佔內地公募基金持倉市值的1.44%，環比三季度提升0.08pct。以行業流通市值佔比作爲基金標準配置比例的參考依據，截至2024年一季度末，A股流通市值爲65.6萬億元，煤炭行業流通市值爲1.57萬億元，佔比爲2.40%。剔除港股後，公募基金重倉股中煤炭股持倉市值佔比爲1.4%，環比提升0.1pct；低配幅度1.0%，環比擴大0.35pct。
陝西煤業獲公募重倉持股最多，新集能源獲大幅增持。從持股總量的變動情況來看，新集能源、中煤能源、山西焦煤、淮北礦業、中煤能源.HK位列前五，分別增持2.35、0.38、0.38、0.10、0.09億股。從持股市值佔基金股票投資市值比的變動情況來看，新集能源、中國神華、中煤能源、兗礦能源、山西焦煤位列前五，分別爲0.04%、0.15%、0.03%、0.05%、0.02%，環比2023年四季度分別增長0.0353pct、0.0216pct、0.0112pct、0.0106pct、0.0071pct。
煤炭股長揸收益顯著，高股息凸顯投資價值。長揸收益主要包括資本利得和分紅收益，通過測算各樣本公司自上市以來至2024年一季度末的股價收益及分紅收益得出，樣本內公司平均複合收益爲9.4%。如果將分紅收益再投資，則平均複合再投資收益爲10.1%。截至2024年4月24日，樣本內煤炭股平均股息率預計高達6.5%。
投資建議：隨着2023年7月24日政治局會議召開、9月6日兩辦發佈《關於進一步加強礦山安全生產工作的意見》，煤炭行業基本面和預期發生重大變化；2024年國資委全面推開國有企業市值管理，證監會推動上市公司高質量分紅，進一步凸顯煤炭股票投資價值。維持板塊“優大於市”評級。推薦三個方向：
1)雙焦彈性。復甦預期下，雙焦在經歷前期的價格的大幅下跌後存在反彈空間，推薦：潞安環能(601699.SH)、平煤股份(601666.SH)、淮北礦業(600985.SH)、中國旭陽集團(01907)，建議關注：山西焦煤(000983.SZ)、陝西黑貓(601015.SH)等。
2)優質分紅。優質公司具備長期分紅能力，且隨着資本開支下降，分紅率具備持續提升空間，推薦：陝西煤業(601225.SH)、山煤國際(600546.SH)、中煤能源(601898.SH)，建議關注：中國神華(601088.SH)、兗礦能源(600188.SH)、蘭花科創(600123.SH)等。
3)長期增量。有產能釋放的公司在下一波週期啓動時具備更強的爆發性，建議關注：廣匯能源(600256.SH)、華陽股份(600348.SH)、昊華能源(601101.SH)等。
風險提示：海外經濟衰退幅度超預期；國內經濟復甦力度不及預期；發生重大煤炭安全事故風險。