事件：公司發佈2024 年一季報， 24Q1 實現營業收入29 億元，同比-7.7%；歸母淨利潤5.49 億元，同比+32.4%；經營活動現金流量淨額458.7 萬元，同比-99%。
24Q1 公司利潤增速表現略超我們預期。24Q1 公司實現歸母淨利潤5.49 億元，同比增長32.4%，環比增長6.6%；扣非歸母淨利潤5.488 億元，同比增長54.4%，環比增長36.9%。主要原因系：1）來自對重要聯營企業中聯電子、重要子公司威孚環保的投資收益增長；2）加公司自營利潤有所提升。其中，24Q1 公司對聯營企業和合營企業的投資收益達3.82 億元，同比增長18%。
24Q1 公司收入同比略有下滑，主要受後處理業務波動影響。公司24Q1 實現營收29 億元，同比-7.7%，環比+5.5%。主要原因系：1）後處理系統產品使用的貴金屬原材料價格同比下降；2）市場競爭激烈，主機廠優化貴金屬方案，貴金屬用量減少，導致單位售價下降。
24Q1 毛利率、淨利率、費用率指標持續改善。公司毛利率爲18.5%，同比+4.2pct，環比-2.9pct；淨利率爲19.8%，同比+6.3pct，環比+2.2pct。費用率方面，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲2.0%/5.9%/5.0%/0.2%，環比-0.2pct/+0.3pct/-1.8pct/+0.3pct，期間合計費用率13.1%，環比-1.4pct。
維持“增持”投資評級。我們長期看好公司“節能減排+智能電動+綠色氫能+其他汽車零部件”的發展戰略，認爲公司具備低估值高股息的投資價值。預計2024 年歸母淨利潤爲21.7 億元，當前市值對應PE 爲8.3x，維持 “增持”投資評級。
風險提示：新業務釋放不及預期、貴金屬原材料價格波動超預期。