盈利预测与评级：预计公司2024-2026 年收入分别为14.53/15.98/18.06 亿元，同比增长6.4%/10.0%/13.0%；归母净利润分别为0.55/1.42 /1.90 亿元。23 年行業競爭加劇公司業績承壓。2023 年公司實現營收13.66 億元（-17.68%）；歸母淨利潤-0.33 億元（-109.82%）；扣非歸母淨利潤-0.58 億元（-118.76%），主要系醫藥行業競爭加劇，訂單價格下降，部分訂單延遲執行導致。期間銷售/管理/研發/財務費用率分別爲5.83%/10.41%/8.96%/0.34%。2023 年Q1-Q4 單季度收入分別爲4.51/4.21/3.11/1.82 億元，歸母淨利潤分別爲1.02/0.65/-0.51/-1.48 億元。
業務板塊承壓，中美雙報GLP 凸顯差異化優勢。從業務細分來看，2023 年臨床前研究業務實現收入7.34億元（-20.55%）,毛利率30.53%（-16.50pcts），期間新簽訂單12.32 億元，臨床前研究板塊研發人員共934 人。23 年藥物發現與藥學研究業務實現收入6.32 億元（-14.07%），毛利率15.92%（-17.03pcts），新簽訂單9.68 億元，公司根據業務需求同步配置了1,301名藥物發現與藥學研究板塊研發人員。2023 年公司GLP 實驗室面積擴增，GLP 服務範圍增加到9 項，參與研發完成的新藥及仿製藥已有75 件NMPA獲批進入臨床試驗，16 件FDA 獲批進入臨床試驗。23 年公司中美雙報標準項目收入爲4.08 億元，佔主營業務收入29.87%。
臨床前一體化業務拓展，海外產業核心區域多點佈局，增強綜合能力。公司一體化優勢從化學藥延伸至生物藥領域，已啓動抗體、納米抗體、ADC、核酸藥物等生物藥發現技術平台建設。2023 年9 月美國波士頓研發中心已初步建設完成並投入使用，有助公司增加研發能力，併爲國際客戶的商務拓展提供有效支撐。
盈利預測與評級：預計公司2024-2026 年收入分別爲14.53/15.98/18.06 億元，同比增長6.4%/10.0%/13.0%；歸母淨利潤分別爲0.55/1.42 /1.90 億元。
維持“增持”評級。
風險提示：行業競爭加劇，國際環境不確定性加劇，海外業務拓展不及預期
