事件：
4 月22 日，新易盛發佈2023 年及2024 年Q1 報告。2023 年，公司實現營業收入30.98 億元，同比-6.43%；實現歸母淨利潤6.88 億元，同比-23.82%。
其中，2023 年Q4，公司實現營業收入10.11 億元，同比12.78%，環比29.17%；實現歸母淨利潤2.59，同比83.35%，環比83.29%。2024 年Q1，公司實現營業收入11.13 億元，同比85.41%，環比10.12%；實現歸母淨利潤3.25 億元，同比200.96%，環比25.40%。
點評：
23 年受電信市場需求影響承壓，23Q4 至24Q1 盈利能力大幅提升收入端，23 年全年來看，國外數據中心市場需求平穩，新產品推進順利，但電信側市場需求減弱，導致23 年度公司營業收入及淨利潤同比上年有所下降。受益於高速率產品放量，23Q4 及24Q1 公司營收同環比均重回正增長。
同時，隨着公司募集資金投資高速率光模塊生產線項目的建成投用以及泰國工廠整體規模的進一步擴大，公司產能及產品交付能力進一步增強，爲未來新產品的持續上量提供有力保障。毛利率端，23Q4 及24Q1 公司毛利率分別達到36.77%、42%，環比分別提升10.61、5.24 個百分點，我們認爲主要源於產品結構的變化及強成本控制能力（包括產線的自動化建設等）。
回購註銷部分限制性股票，高速率、新結構推進順利回購註銷部分限制性股票，根據公司《2022 年限制性股票激勵計劃（草案）》，由於激勵對象離職及第一個解除限售期的公司層面業績考覈未完成，將以8.21 元/股的價格回購並註銷110.82 萬股，註銷完成後公司股份總數將由709,919,026 股變更爲708,810,852 股，其中包括91,192,974 限售股和617,617,878 流通股。公司一向重視行業新技術、新產品的研究。目前已成功推出基於VCSEL/EML、硅光及薄膜鈮酸鋰方案的400G、800G、1.6T 系列高速光模塊產品和400G 和800G ZR/ZR+相干光模塊產品、以及基於100G/lane 和200G/lane 的400G/800G LPO 光模塊產品。
投資建議與盈利預測
作爲行業領先的光模塊供應商，公司技術儲備充裕、客戶資源豐富、成本控制領先，將充分享受行業爆發引致的紅利。我們預計2024-2026 年，公司歸母淨利潤分別爲15、18 和27 億元，對應PE 估值分別爲39、31 和21 倍，維持“買入”評級。
風險提示
AI 硬件需求及部署節奏不及預期、宏觀經濟波動風險