2024 年1 季度盈利在高基數上表現穩健，三大核心業務總體保持穩定。歸母營運利潤（OPAT）同比下降3%，下降主要來自科技、財險和資管板塊，而壽險及健康險同比增長2.2%，銀行同比增長2.3%，部分抵消了降幅，壽險及健康險+財險+銀行OPAT 合計同比增0.3%。2024 年1 季度歸母淨利潤同比下降4.3%。資管板塊：OPAT 相比2023 年4 季度扭虧爲盈，公司預計2023 年計提減值已較爲充分，板塊利潤趨勢向好。壽險及健康險板塊：
由於2023 年合同服務邊際餘額（CSM）餘額下降，攤銷同比下降；但營運偏差、新業務CSM 仍保持正增長，免稅收益提升，以及投資服務業績受規模增長推動對OPAT 形成正向貢獻。
新業務價值顯著增長，主要來自價值率提升。2024 年1 季度計算新業務價值的首年保費同比下降13.6%，新業務價值同比增長20.7%（可比口徑），新業務價值率22.8%，同比上升6.5 個百分點，主要由於產品預定利率下調，產品結構上保障型產品佔比上升，繳費週期拉長，銀保渠道受報行合一影響手續費率下降，價值率提升，我們預計從全年來看產品結構仍有優化空間，新業務價值率有望較2024 年1 季度繼續提升。
財險綜合成本率同比上升。財險保險服務收入同比增長5.7%，綜合成本率99.6%（剔除信保後98.4%），同比上升0.9 個百分點。
投資收益率同比小幅下降。保險投資資產較年初增長4.4%，年化淨/綜合投資收益率分別爲3.0%/3.1%，同比下降0.1/0.4 個百分點。
維持買入評級。公司利差損風險較小：存量業務中保障型產品佔比較高，傳統、分紅、萬能結構比較均衡；增額終身壽佔比很小，打平收益率2.5%以下。我們維持盈利預測，上調新業務價值預測，我們預計隨着後續季度基數降低，公司盈利改善趨勢明確，三大核心業務有望貢獻穩定盈利，資管板塊盈利表現有望顯著改善。維持買入評級和目標價51 港元。