民生證券股份有限公司李哲,佔豪近期對海油工程進行研究併發布了研究報告《2024年一季報點評：項目承攬額持續增長，公司業績有望充分受益海洋油氣勘探》，本報告對海油工程給出買入評級，當前股價爲6.47元。
海油工程(600583)
事件：2024年4月24日，海油工程發佈2024年一季報。2024年Q1公司實現營業收入56.72億元，yoy-11.33%；實現歸母淨利潤4.75億元，yoy+5.96%；扣非歸母淨利潤4億元，yoy+23.35%；經營活動產生的現金流量淨額爲25.61億元，同比增加26.48億元，主要系公司現金流精益化管理持續見效，完工項目收款及新項目預收款大幅增加。
地緣政治擾動下油價易漲難跌，油氣行業景氣度回暖。2024年，國際石油市場整體處於平衡狀態，國際地緣政治及各國央行政策對原油價格影響較大。1）從需求端看，市場預期歐美央行降息即將到來，將提振原油需求。2）從供給端看，俄烏衝突導致俄羅斯油氣供給受限，“歐佩克+”宣佈將減產協議延續至今年6月底；紅海危機改變全球原油貿易流向，推高原油價格。3）庫存端：2024年3月15日SPR（戰略石油儲備）庫存爲3.62億桶。在過去十年的大多數時間裏，SPR原油庫存都在6億桶以上，當前補庫需求顯著。
國內上游資本開支維持高位，海洋油氣勘探開發有望成爲重點。“七年行動計劃”公佈之後，國內石油企業紛紛公佈並實施了自身的油氣資本開支計劃，2023年中國石油、中國石化、中國海洋石油總資本開支分別爲2753億元、1768億元、1279億元，均處於歷史較高水平。其中，中海油發佈的《2023年戰略展望》中提到2023年的資本支出預算總額爲1000-1100億元，相比2022年的900-1000億元資本開支預算有所增加，其中，勘探、開發、生產資本化和其他資本支出預計分別佔資本支出預算總額的18%、59%、21%和2%。中國海油增儲上產攻堅工程明確了“2030年國內石油上產6000萬噸，2035年國內天然氣上產400億方”的新目標也爲海油工程可持續發展提供了保障。
項目承攬額持續增長，積極推進國內外油氣工程建設。2024年Q1，公司實現承攬額65.17億元，yoy+11%，其中國內61.10億元，海外4.07億元。截止2024年Q1，在手訂單總額約爲405億元，爲公司業務持續發展提供有力支撐。2024年Q1，公司共運行規模以上項目63個，其中4個項目完工交付。完成了19座導管架和7座組塊的陸上建造、9座導管架和6座組塊的海上安裝、68.9公里海底管線和39公里海底電纜鋪設。建造業務完成鋼材加工量13.6萬噸，較上年同期增長13%；安裝等海上作業投入0.48萬船天，因工作量分佈不同，本報告期總投入船天同比降低23%，但其中大型船舶結構物安裝船天同比增長336%，自有船舶船天同比增加438天。
投資建議：預計公司2024-2026年實現營收337.56/371.04/409.72億元，歸母淨利18.94/21.25/26.95億元，同比增長16.9%/12.2%/26.9%，當前股價對應PE分別爲15/13/11倍，維持“推薦”評級。
風險提示：上游資本開支縮減風險；新簽訂單不及預期；匯率風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東吳證券陳淑嫺研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲74.05%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利19.41億，根據現價換算的預測PE爲14.64。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級11家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲7.95。
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