業績簡評
2024年4月24日公司披露24年一季報業績，24年Q1實現營收25.6億元，同比+54.2%；實現歸母淨利潤1.4億元，同比+675.3%；實現扣非歸母淨利潤1.4億元，同比+16874.4%。
經營分析
新業務兩輪車/全地形車/割草機器人均實現高增，ToB渠道企穩回升。1）兩輪車：2024Q1營收11.9億元/+119%，銷量42萬臺/+126%，均價2854元/-3%，兩輪車在新品強競爭力加持下延續高增長。2）零售滑板車：2024Q1營收3.03億元/+8%，銷量15萬臺/+21%，均價1997元/-11%，零售滑板車恢復正增長。3）全地形車：2024Q1營收2.15億元/+90%，銷量0.55萬臺/+94%，均價39184元/-2%，新品加持、新渠道拓展下單季度銷量高增。4）割草機器人：2024Q1營收1.8億元/+217%，單季度營收創新高，銷量3.31萬臺/+268%，均價5438元/-14%。5）TOB端：2024Q1營收4.22億元/+6.6%，經歷一年調整恢復下實現正增長。我們看好公司24年在基本盤零售滑板車業務恢復增長、以及新業務兩輪車/全地形車/割草機器人放量下收入提速，盈利水平上行。
收入快速增長下規模效應顯現，盈利水平同比提升。24Q1公司毛利率爲30.5%/+2.3pct，毛利率提升明顯主要系全地形車、電動兩輪車等產品銷量持續增長，規模效應顯現。24Q1公司銷售/管理/財務/研發費用率爲10.7%/7.1%/-1.0%/6.4%，同比+0.4pct/-1.2pct/-2.2pct/-1.2pct，銷售、管理、研發費用率下滑主因規模效應；綜合影響下，公司24Q1淨利率爲5.3%/+4.2pct，盈利水平同比提升。
盈利預測、估值與評級
預計公司2024-2026年實現歸母淨利潤7.3/10.0/13.2億元，同比分別+21.4%/+38.2%/+31.9%；公司現價對應PE爲31.3/22.7/17.2x，維持“買入”評級。
風險提示
匯率波動風險，新品增長不及預期，大股東減持風險。