業績簡評
2024 年4 月24 日，公司發佈2023 年年度報告。2023 年，公司實現收入108.9 億元（+26.4%，同比，下同）；實現歸母淨利潤5.06億元，去年同期爲-5.6 億元；實現扣非歸母淨利潤4.63 億元，去年同期爲-5.7 億元。
分季度來看，2023 年Q4 公司實現收入36.8 億元（+29.8%）；實現歸母淨利潤2.8 億元，去年同期爲-1.7 億元；實現扣非歸母淨利潤2.4 億元，去年同期爲-1.4 億元。
經營分析
四大品牌協同發展，量價齊升促業績增長。2023 年，公司旗下“美年大健康”品牌實現收入84.32 億元，佔比77.4%；“慈銘”和“慈銘奧亞”實現收入22.77 億元，佔比20.9%；“美兆”品牌實現收入1.85 億元，佔比1.7%。公司旗下體檢中心數量爲596 家，其中控股體檢中心306 家，參股體檢中心290 家。公司共計接待2834萬人次（含參股體檢中心並剔除核酸檢測人數），同口徑下同比+13.0%，其中控股體檢中心接待1755 萬人次，同比+13.7%。團體客戶和個人客戶佔收入比分別爲80%:20%，個人客戶收入佔比同比提升2.8pct。綜合客單價爲620.8 元，同比+11.2%數字化運營賦能發展，佈局AI 持續創新。2023 年公司實現全業務數字化轉型，自主研發的新一代智慧體檢雲平台扁鵲已經實現了95%以上的分院覆蓋，進一步完成了核心業務的流程再造。扁鵲和LIS、PACS、心電雲平台等醫技SAAS 群，實現體檢預約、現場檢查、檢驗、影像診斷、報告生成等業務全流程的數字化。公司持續以健康體檢大數據與AI 人工智能結合，發佈全國第一款聚焦腦卒中與阿爾茨海默症早篩創新產品“腦睿佳”，率先於業內推出肺結節全程化閉環管理服務包產品“肺結寧”等。我們看好“AI+醫療”不斷開花結果，爲公司業務發展賦能。
盈利預測、估值與評級
我們看好公司作爲國內專業體檢行業龍頭的長期發展前景，上調24-25 年利潤預測,24-25 年歸母淨利潤原預測值爲7.94/10.58 億元,現預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲8.18/12.06/15.16 億元,分別同比增長62%/47%/26%，EPS 分別爲0.21/0.31/0.39 元，現價對應PE 分別爲21/15/12 倍，維持“買入”評級。
風險提示
醫療質量風險；市場競爭加劇風險；客流量恢復不及預期的風險；商譽減值風險；連鎖化經營帶來的經營管理風險；股票質押風險等。