中泰證券股份有限公司陳寧玉,佘雨晴,楊雷近期對寶信軟件進行研究併發布了研究報告《Q1營收利潤超預期，PLC+工業機器人前景廣闊》，本報告對寶信軟件給出買入評級，當前股價爲39.24元。
寶信軟件(600845)
投資要點
公告摘要：公司發佈2024年一季報，報告期實現營收33.91億元，同比增長34.44%，歸母淨利潤5.9億元，同比增長18.19%，扣非後歸母淨利潤5.86億元，同比增長20.31%。
淨利潤創歷史同期新高，業務結構影響短期毛利率。公司Q1營收快速增長主要受益自動化及信息化業務收入同比增加，毛利率32.68%，同比下降7.58pct，我們預計主要受收入結構影響，隨着產品規模擴張及高端佔比提升，毛利率將逐步改善。期間費用率13.66%，同比下降5.53pct，費用管控優化，銷售/管理/研發費用率分別爲1.86%/2.87%/9.45%，同比下降0.36/1.38/3.44pct，淨利率17.38%，同比下降2.96pct。經營性淨現金流4.7億元，同比增長24.58%。我們認爲公司不斷增強核心功能、提升核心競爭力，加快工業軟件、人工智能等戰略性新興產業佈局，在自主可控、“卡脖子”難題等領域持續突破，爲新型工業化打造堅實數字底座，通過戰略轉型提升產品化、平台化能力，主要經營指標保持穩健增長，業績規模有望受益新型工業化機遇加速擴張。
PLC研發推廣順利推進，簽約客戶持續拓展。公司以自主可控中大型PLC爲核心，具備全棧國產化工控軟硬件產品矩陣。國內工業自動化近年來加速推進，國產品牌市佔率整體提高，但在中大型PLC等細分領域仍有較大替代空間，寶信軟件已成功研發大型PLC產品，成爲繼西門子、羅克韋爾之後全球第三家、國內首家擁有大型PLC的硬件，Runtime和組態軟件全部自主知識產權的公司，爲新型工業化打造堅實數字底座，疊加寶武集團爲產品提供研發驗證支持，市場競爭力有望進一步擴大。根據公司官網，2024年3月與廣西宏旺簽約1550冷軋總包工程，項目將使用寶信軟件最新全棧國產化PLC產品以及全新自動化數字工業現場DSF整體解決方案，預計2025年3月正式投產使用，設計產能150萬噸/年，合同金額約7億元，後續規劃將形成1000萬噸/年規模；4月與工業自動化企業港迪技術達成戰略合作，有望利用港迪技術在港口和起重機械領域深厚行業經驗加速公司高性能開放式PLC應用拓展。
圖靈機器人並表，機器人+AI+工業軟件構建新增長動能。公司全方位提升機器人業務能力，2023年打造相關應用場景寶羅示範產線，推動機器人規模化接入寶羅雲平台，BOO和RaaS模式在多個鋼鐵基地落地，巡檢機器狗、爐前移動測溫取樣機器人等首臺套的研發應用工作順利推進，增資控股圖靈機器人公司以加強高端工業機器人領域產業競爭力，24年1月起並表，圖靈子公司RRR位於意大利，是全球最早進行機器人研發的企業之一，以高端重載機器人產品作爲核心產品，近期圖靈在2024德國漢諾威工業博覽會上展出其最新工業機器人技術和解決方案，有利於拓展歐洲市場，其全系列產品已通過CR、CE、EAC和KCS認證，滿足歐洲市場高安全和應用標準。此外，公司將積極開展鋼鐵行業AI大模型應用研究，打造生產級AI應用示範項目，推進人形機器人在鋼鐵行業的應用研究。
投資建議：寶信軟件是國內鋼鐵信息化龍頭，智慧製造領導企業，助力中國製造業轉型升級，軟件信息化維持高景氣，拓展大型PLC市場。依靠寶武集團稀缺資源優勢和自身信息化能力，快速發展IDC業務，成爲第三方數據中心龍頭。積極佈局工業機器人、AI等方向，有望打開新成長曲線，我們預計公司2024-2026年淨利潤爲31.46億/41.03億/51.68億元，EPS分別爲1.31元/1.71元/2.15元，維持“買入”評級。
風險提示：鋼鐵行業信息化投資建設不及預期；技術迭代不及預期；IDC交付上架進度不及預期；研報信息更新不及時風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國元證券耿軍軍研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達88.34%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利30.56億，根據現價換算的預測PE爲31.57。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級11家；過去90天內機構目標均價爲51.4。
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