開源證券股份有限公司呂明,周嘉樂,林文隆近期對九號公司進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：2024Q1業績超預期，兩輪車&全地形車&割草機器人持續高增長》，本報告對九號公司給出買入評級，當前股價爲37.11元。
九號公司(689009)
2024Q1業績超預期，兩輪車/全地形車/割草機器人高增，維持“買入”評級
2024Q1公司實現營收25.62億元（同比+54.18%，下同），歸母淨利潤1.36億元（+675.34%），扣非歸母淨利潤1.42億元（+16874.4%），股份支付費用0.41億元（2023Q1股份支付費用0.51億元）。營收及業績超預期，兩輪車/全地形車/割草機器人持續高增長，ToB渠道恢復正增長，我們上調2024-2026年盈利預測，預計2024-2026年歸母淨利潤8.10/12.04/17.21億元（原值爲7.43/10.34/13.66億元），對應EPS爲11.34/16.84/24.07元，當前股價對應PE爲28.1/18.9/13.2倍，看好新品類在渠道擴張下快速增長，規模效應下高利潤彈性，維持“買入”評級。
兩輪車/全地形車/割草機器人新業務全線高增，ToB渠道恢復正增長
（1）兩輪車：2024Q1營收11.9億元（+119%），銷量42萬臺（+126%），均價2854元（-3%），預計F90M/M95C/M85C等新品強競爭下保持高增長。（2）零售滑板車：2024Q1營收3.03億元（+8%），銷量15萬臺（+21%），均價1997元（-11%），隨終端激活量增長零售滑板車如期恢復正增長。（3）全地形車：2024Q1營收2.15億元（+90%），銷量0.55萬臺（+94%），均價39184元（-2%），UT10新品加持下單季度銷量延續高增。（4）割草機器人：2024Q1營收1.8億元（+267%），單季度營收創新高，銷量3.31萬臺，均價5438元。（5）TOB端：2024Q1營收4.22億元（+6.6%），歷經一年時間調整企穩並恢復正增長。
新品類規模效應下毛利率提升，帶動費用率改善及盈利較大幅度提升
2024Q1公司毛利率30.48%（+2.26pct），同比保持增長趨勢或主系電動兩輪車/全地形車/割草機器人等產品毛利率提升所致。費用端，2024Q1公司期間費用率23.13%（-4.18%），其中銷售/管理/研發/財務費用率分別爲10.67%/7.08%/6.41%/-1.03%，同比分別+0.4/-1.15/-1.25/-2.19pct，規模效應下管理/研發費用率改善明顯，剔除股份支付費用影響後率期間費用率仍同比-2.7pct。綜合影響下，2024Q1公司淨利率5.29%（+4.24pct），扣非淨利率5.53%（+5.48pct）。
風險提示：電動兩輪車銷量不及預期；新品拓展不及預期；原材料價格上漲等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國泰君安蔡雯娟研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲78.53%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利7.44億，根據現價換算的預測PE爲3.06。
最新盈利預測明細如下：
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。