2024 年一季度業績高基數下穩定增長，再創歷史新高。2024 年一季度公司實現收入2.53 億元/+6.64%，實現歸母淨利潤0.74 億元/+6.07%，扣非淨利潤0.74 億元/+6.98%，再創新高。與2019Q1 相比，公司歸母與扣非淨利潤分別增長284%、309%。總體上，在拜佛祈福與名山大川出遊景氣延續的背景下，公司依託良好的成本費用優化，在高基數下仍實現穩定增長，表現良好。
2024Q1 進山客流同比基本持平，預計主業平穩增長。2024Q1 峨眉山景區進山遊客114.07 萬人次/-0.13%，整體平穩，較2019Q1 增22.6%。在此基礎上，預計一季度景區門票、索道、酒店等業務收入同比平穩增長。
主業經營槓桿作用與演藝成本優化效果顯著，Q1 利潤總額同比增長35%。
2024Q1 公司毛利率爲51%，同比提升7pct，預計系主業經營槓桿及演藝項目折攤降低所致（去年計提1.56 億減值後輕裝上陣）；管理費率爲15%，同比下降3pct，預計主要系經營槓桿作用；銷售費率爲4%，同比基本持平；財務費率同比增加3pct，主要繫到期存款較少而使得利息收入減少。在此基礎上，公司利潤總額同比增長35%，表現非常突出。只是，因2022 年虧損抵稅遞延影響，2023Q1 表觀所得稅率爲0，而2024Q1 恢復正常對淨利潤的增速有一定影響。整體看，一季度成本費用優化優異，在利息收入減少和所得稅率恢復正常情況下，最終歸母淨利潤同比增幅錄得6%的穩健表現。
新領導上任帶來新氣象，金頂索道項目積極推進。2024 年初，公司新董事長上任，在國資考覈持續強化下，利潤考覈有望增強，也期待公司未來內生外延成長新舉措。景區內部，公司擬投資3.5 億元改造升級金頂索道，未來運力有望擴容50%。由於金頂片區系公司最核心主景區，客流佔比9 成，但現有索道高峰期具有運力瓶頸，上述索道擴建有望提振公司中線成長空間。
2024Q1 末，在建工程金額較2023 年末增長171%，預計系其金頂索道建設積極推進中。景區周邊交通持續改善，2022 年川零公路峨眉段建成，2023 年成樂高速擴容樂山城區過境複線段通車（成都到峨眉山新增1 條高速），助力未來客流成長。此外，在鞏固傳統主業基礎上，公司加快“一張網”“一臺戲”“一營地”孵化，演藝項目減值後繼續跟蹤改善節奏。
風險提示：國企改革不及預期，門票降價風險，新項目打造不及預期等。
投資建議：暫維持公司2024-2026 年歸母淨利潤爲2.83/3.15/3.50 億元，對應PE 爲24/21/19x。今年以來節假日名山大川旅遊景氣延續，而峨眉山景區本身有復遊率支撐，一季度收入實現穩健增長。伴隨國企改革深化及新領導上任，看好公司治理機制及經營效能的進一步改善（一季度成本費用優化已良好體現）以及景區內外部交通積極擴容成長，維持“買入”評級。