一季度業績增長穩健，主要產品持續擴大規模體量。公司2024 年一季度營收8.08 億元，同比增長28.24%，歸母淨利潤5.27 億元，同比增長27.38%，扣非淨利潤5.28 億元，同比增長36.53%，處於此前業績預告的中上限水平。
整體受益醫美行業穩步復甦、公司溶液注射產品的穩健增長及再生材料類產品的繼續放量增長。
期間費用率優化，持續加碼研發投入。公司一季度毛利率94.55%，在行業競爭加劇背景下略降0.75pct。一季度銷售費用率/管理費用率分別爲8.34%/4.07%，分別同比下降2.08/3.91pct，費用實現優化，其中管理費用下降較多主要系去年同期包含港股上市費用，金額較大所致。公司持續重視研發投入，一季度研發費用率7.13%，同比增加0.21pct，公司未來在研產品亦儲備豐富，包括肉毒、減重產品等，以及2023 年與韓國Jeisys MedicalInc.簽署了《經銷協議》，實現能量源設備管線的突破。一季度實現經營性現金流淨額5.37 億元，同比增長25.73%，現金流狀況良好。
風險提示：新品推廣不及預期；在研項目不及預期；醫美消費不及預期。
投資建議：展望全年，公司短期將依託現有產品矩陣，積極拓展終端渠道，實現整體業績平穩成長；長期公司將通過自研+外延結合方式，持續豐富的產品管線儲備，打造國內醫美平台型企業。同時行業層面來看醫美行業中長期滲透率仍有較大提升空間，合規監管趨勢下龍頭企業的優勢也將進一步凸顯。我們維持公司2024-2026 年歸母淨利潤預測分別爲25.01/32.77/40.93億元，對應PE 分別爲24.9/19/15.2 倍，維持“買入”評級。