金吾財訊 | 交銀國際發研報指，新東方(09901)2024財年3季度收入12億美元，同比增60%，對比該行/彭博一致預期增速44%/47%，主要受教育新業務及東方甄選自營增長拉動。調整後運營利潤1.4億美元，運營利潤率12%，同比持平；調整後歸母淨利潤1.05億美元，低於該行和一致預期的1.2億美元，淨利率8.7%，對比去年同期13%，主要受東方甄選擴張、供應鏈建設及自營品打折拖累。
該行預計4季度收入增38%至11.8億美元（管理層指引28%-31%），運營利潤率或同比降3個百分點至6%，主要受東方甄選投入加大及教育業務淡季、文旅投入影響。受東方甄選及文旅收入放量拉動，上調2024/25財年收入4%/24%。業績發佈後股價收盤跌幅14%，主要受利潤率短期壓力影響，現價對應教育業務市盈率20倍。該行認爲教培需求及公司業務表現仍然穩健，預計2025財年教育收入增30%，利潤率持續優化。因東方甄選投入加大，下調集團運營利潤率至12.8%（此前預期14%）。對應25倍教育業務市盈率，不考慮東方甄選，未來12個月目標價下調至89港元/116美元（EDU US），對應2024/25財年33/27倍市盈率及2025財年利潤增速48%，維持買入。