華策影視發佈2023 年年報及2024 年一季報公告：2023 年總營收22.67 億元（yoy-8.4%），歸母與扣非利潤分別爲3.82、2.92 億元（yoy-5.08%、-3.24%），銷售毛利率、淨利率28.5% 、17.5% ， 經營性現金流淨額3.9 億元（yoy+35.8%）；2023 年向全體股東每10 股派發現金股利人民幣0.41 元（含稅）。單季度看，2024 年一季度公司總營收1.77 億元（yoy-81.7%），歸母與扣非利潤分別爲0.3、0.014 億元（yoy-79.58%、-98.8%）。
投資要點
2023 年提質量 練內功 預售簽約19.8 億元2023 年公司迎年輕一代管理團隊，提出建設“國際綜合傳媒集團”發展目標，核心主業重創意，提質量，強化影視IP 全生命週期管理。主業端，2023 年公司影視業務營收22.46 億元（yoy-9,61%），2023 年公司影視前五大作品收入12.5 億元（佔主營收55.6%）；分類看，電視劇製作發行收入15.9億元（yoy+3.68%，營收佔比70.1%），電視劇版權發行收入4.07 億元（yoy+19.3%，營收佔比17.95%），電影收入0.8億元（yoy-80.59%，營收佔比3.55%），由於電影收入增速下滑致影視業務整體收入增速略下滑；2023 年公司預售簽約項目19.8 億元，累計預售37.98 億元，爲長期業績打下堅實基礎。
劇集端，2024 年開機逐步恢復，劇集《國色芳華》有序拍攝中，其中，短劇與抖音合作緊密，推出精品短劇《我的歸途有風》播放取得較好成績，2024 年將加大短劇方向資本投入，擬開機制作《留住時間的人》《我的歸途有風 2》等精品短劇；電影端，系列IP 電影《刺殺小說家2》已立項，2024 年擬上映6 部；版權業務穩步提升，2023 年完成對森聯公司收購，影視版權數量升至5 萬小時；動畫業務在2024年上升爲事業部並探索動畫電影、卡牌等衍生業態；出海業務端，海外新媒體傳播宣發矩陣已建有100 多個頻道，擴充了短劇、微短劇等創新內容，海外用戶訂閱數增長至超2000萬人；華策 Facebook 粉絲數超 450 萬，在中國影視公司官方賬號位居第一；內容出海新增亮點爲劇本創意模式輸出。
內外合力加強“內容+科技”戰略 借力AI 重塑 影視內容行業工作流
內容產業發展離不開新技術賦能，AI 驅動的新質生產力下，2023 年公司自上而下推進AI 戰略，成立 AIGC 應用研究院，並與頭部科技企業、AI 初創跟隨建立聯繫。公司推出自研“有風”行業垂直模型，涉及“AI 編劇助手”“AI 劇本評估助手”等文生文功能；已上線“AIGC 多語種智能翻譯工作流”、 “AI 視頻分析檢索功能”等，同時，累積3D 數字資產庫建設，目前已有700 個可用於廣告、影視劇拍攝製作的 3D 數字資產場景。技術的工具價值會持續迭代，作爲內容行業頭部企業之一，公司的高質量專業內容創新與生產能力在AI 生成時代也會更具有稀缺性。
推出2024 年激勵計劃
2024 年4 月公司推出激勵計劃，本次擬授予限制性股票合計不超1281.57 萬股（佔總股本0.67%），授予價格3.65 元/顧，考覈週期爲2024 至2026 年，以2023 年營收爲基數，2024 至2026 年公司營收增速不低於10%、21%、33%，或以淨利潤爲基數，2024 至2026 年淨利潤增速不低於10%、21%、33%；文化企業核心競爭力組成之一即人才，公司本次推出激勵計劃，有助於調動公司員工的積極性，健全長效激勵機制。
盈利預測
維持“買入”投資評級。預測公司2024-2026 年收入分別爲25.1、27.5、30.3 億元，EPS 分別爲0.22、0.25、0.27 元，當前股價對應PE 分別爲33.4 、30.2 、27.1 倍，公司作爲頭部內容創作公司，以精品內容生產者和影視行業賦能者爲定位，擁抱AI 等新技術，新質生產力賦能內容可期，短期看優質內容持續供給（季度的內容上線致業績波動不改公司中長期發展目標），中長期看文化強國與版權強國雙推動下，公司堅定頭部戰略，打造的精品內容有望帶來經濟與社會效應雙升，新增端，公司後續加快AI 垂類應用推出，並充分利用上市公司優勢地位，通過投資併購等多種資本手段，發揮資本賦能業務的功能與價值，進而維持 “買入”投資評級。
風險提示
新技術AI 應用不及預期的風險；股權激勵進展低於預期風險電影、電視劇行業增速放緩風險；盜版的風險；作品內容審查審核的風險；政策及監管環境的風險；電影等項目延期上映導致業績波動風險；原創作品存在被盜版盜播等知識產權風險；知識產權糾紛風險、仲裁和訴訟風險、內容多元化業務發展存在不確定性的風險、突發公共衛生事件的風險、宏觀經濟波動的風險。