“AI風向標”$超微電腦 (SMCI.US)$將於美東時間4月30日盤後發佈最新季度業績。今年來，超微電腦延續強勁漲勢，累計升幅遠遠跑贏英偉達等AI概念股。

根據市場普遍預測，超微電腦第三財季預計錄得營收39.27億美元，同比大幅增長206.04%；每股收益5.46美元，同比增長256.86%。近期共有13位分析師作出評級，平均目標價格1047.45美元。

值得注意的是，超微電腦自今年3月創歷史新高後下跌已近三成，因此這份業績成爲影響後續走勢的關鍵。

展望最新季度業績，作爲超微電腦最關鍵的業務——AI服務器仍是最受市場關注的焦點。

超微電腦主要產品包括服務器、存儲系統、全機架規模解決方案等，這些就可以用來部署AI芯片，也即$英偉達 (NVDA.US)$、$美國超微公司 (AMD.US)$還有$英特爾 (INTC.US)$都會使用它們的產品。

行業內的競爭對手有$戴爾科技 (DELL.US)$、$惠普 (HPQ.US)$等。但讓超微電腦脫穎而出的是，它專注於高強度、高密度的算力解決方案，而這一特點讓它相較於其他競爭對手更適合部署AI。於是，在這波AI浪潮中，超微電腦的股價表現得以遠遠甩開了競爭對手。 

日前，超微電腦被正式納入標普500指數，併成爲該指數中一年來表現最佳的公司。分析稱，得益於其創始人梁見後與英偉達創始人黃仁勳的“私人交情”，超微電腦歷來是最先拿到英偉達AI芯片的公司之一，這使其在市場競爭中處於領先地位。

不過，在這超乎尋常的“友誼”的另一面，超微電腦對英偉達的強依賴性也不言而喻。從業務層面來看，超微電腦所屬的中低端製造業可替代性較強，在服務器領域內有着不少強勁的競爭對手，且其業績容易隨上下游變化而波動。

集邦諮詢報告顯示，目前AI服務器市場份額排名第一的是浪潮，戴爾、慧與等緊隨其後。可以看出，超微電腦在市場份額上並未佔據太大領先優勢。

在股價快速飆升的同時，超微電腦也受到了估值過高的質疑。3月份，超微電腦以每股875美元的價格增發200萬股普通股，同時向唯一承銷商高盛提供30天內額外購買最多30萬股普通股的期權。但一個月後，高盛並沒有行使這筆期權。這就導致了投資者更加篤定機構對超微電腦目前估值的不認可。

超微電腦近日發佈公告稱，將於4月30日公佈第三財季業績。今年1月份，超微電腦在公佈第二財季業績前上調了銷售額和利潤指引，但此次卻打破了此前提供初步業績的慣例，這引發了投資者的擔心，導致單日暴跌23%。

值得留意的是，公司利潤率可能被激烈的市場競爭進一步壓縮，且其中低端製造業的標籤也使得投資者多傾向於短期持有，股價在短時間內大幅波動的可能性不小。

將超微電腦與英偉達的換手率對比發現，前者的換手率多數位於20%以上，而後者的換手率基本在1-3%之間波動，這背後本質就是超微電腦目前的高股價主要受到業績、AI前景的短期利好支撐，多數投資者更傾向於高位套現，而非長揸。

並非所有人都對AI的發展趨勢一直保持樂觀態度。分析機構CCS Insight日前就指出，由於運行AI的成本不斷上升、對AI加大監管的呼聲增加等原因，生成式AI可能在2024年遇冷。初創公司Robust.AI創始人Gary Marcus也提到，目前人類距離通用人工智能(AGI)的目標還很遙遠。

華爾街怎麼看？

摩根大通分析師Samik Chatterjee首予超微電腦“買入”評級，目標價1150美元，該行表示，

超微電腦的營收復合年增長率（CAGR）在2023-2027財年間將達43%，雖然此前由於客戶定價能力導致公司毛利率有所下滑，但隨着AI服務器需求持續強勁，定價提升將推動毛利率恢復。到2028年，AI服務器市場規模將從2023年的410億美元增長至2830億美元，而超微電腦將憑藉其優勢在2027-2028年間佔到該市場10%到15%的份額。

Loop Capital分析師Ananda Baruah看好超微電腦在AI服務器市場的領先地位，並將目標價從600美元大幅提升至1500美元，他指出，

由於超微電腦已獲納入標普500指數，預計未來有望維持20-30倍的市盈率。Baruah設定的目標價顯示，他預測超微電腦2026財年每股收益50-60美元，營收將介於300-400億美元之間。

富國銀行分析師Aaron Rakers重申超微電腦“持有”評級，並維持目標價960美元，該分析師認爲，

業績前夕，超微電腦並沒有依照慣例給出積極的預先聲明，這被認爲是負面的，特別是當前正值重要的人工智能領域的時點，這加劇了市場的擔憂。

歷次業績日股價如何表現？

根據Market Chameleon，回測過去12個季度業績日，超微電腦在業績發佈當天上漲概率較高，約爲75%，股價平均變動爲±11.7%，最大漲幅爲+31.2%，最大跌幅爲-23.4%。

當前，超微電腦的隱含變動爲±14.7%，表明期權市場押注其績後單日漲跌幅達14.7%；對比來看，超微電腦前4季度的績後平均股價變動爲±14.4%，顯示該股當前期權價值期權被高估。

波動率偏度來看，當前市場對該股傾向略微看漲。

牛友們，

你們看好超微電腦第三財季業績嗎？

歡迎一起預測下超微電腦業績漲跌幅，

是大漲5%以上、正常表現（-5%-5%）、還是大跌超5%？

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編輯/tolk