1Q24 收入同比仍小幅回落、歸母淨利繼續好轉，維持買入公司披露2024 年一季報，公司實現營收1.59 億元，同比-6.52%，歸母淨利0.23 億元，同比28.25%。我們維持2024-2026 年預測EPS 爲0.30、0.32、0.37 元，截至2024/4/24，Wind 一致預期可比公司2024 年平均PE 爲21.5x，雖國內需求仍有波動，但海外業務恢復明顯，且海外品牌業務恢復增長，同時公司爲高端小家電稀缺標的，且考慮到公司費用優化及降本提效的持續推動，淨利恢復預期仍較強，給予公司24 年31xPE，對應目標價9.3 元（前值9.0 元），維持“買入”評級。
1Q24 國內收入下滑態勢仍未扭轉、海外增長積極國內市場，1Q24 北鼎品牌國內收入同比-17.3%。奧維雲網數據顯示，廚房1Q24 小家電線上零售額同比-0.3%，需求表現偏弱。海外市場，1Q24 北鼎品牌海外/ODM 收入分別同比+28.2%/+32.5%，其中海外自主品牌業務從23 年初自營模式調整爲經分銷模式，目前基數影響消除，季度恢復同比增長，而海外補庫需求帶動下，ODM 業務自3Q23 以來維持積極增長態勢。
毛利率雖同比下降，但主要受海外佔比提升影響，毛銷差同比提升受到海外業務佔比提升影響，公司毛利率同比有所下降，公司1Q2024 毛利率爲49.68%，同比-2.02pct。在公司繼續對內增效、優化費用投放、出口佔比提升的影響下，1Q2024 公司整體期間費用率同比-5.04pct。其中，銷售費用率同比-3.3pct、管理費用率同比-0.01pct、研發費用率同比-0.54pct、財務費用率同比-1.18pct。綜合來看，1Q24 毛銷差同比+1.28pct。
經營槓桿優化，看好全年淨利潤率修復
23 年公司淨利率恢復至10.73%，短期來看，1Q24 公司淨利率達到14.2%，已經好於2019-2021 年平均13%的淨利潤率水平，在公司繼續對內增效的情況下，當前海外代工維持增長、海外品牌收入恢復增長，且國內線下保持積極態勢，或進一步帶動經營槓桿優化，我們看好公司全年利潤率水平的恢復。
風險提示：國內市場開拓受阻。海外需求波動。行業競爭加劇。