2024Q1 歸母淨利潤同環比高增，維持“買入”評級
公司發佈2024 年一季報，2024Q1 實現營收584.12 億元，同比增長4.02%，環比下降5.34%，實現歸母淨利潤21.39 億元，同比增長109.80%，環比增長77.68%。
公司業績基本符合預期，我們維持公司2024-2026 年盈利預測，預計2024-2026年歸母淨利潤分別爲93.62、112.90、135.56 億元，EPS 分別爲1.33、1.60、1.93元，當前股價對應PE 分別爲11.4、9.5、7.9 倍。我們看好公司受益於需求復甦帶來的盈利彈性以及新材料業務的遠期成長性，維持“買入”評級。
需求回暖疊加成本改善，助力公司Q1 業績表現優異據公司公告，2024Q1 公司業績表現優異原因主要在於主導產品芳烴鏈PX、純苯等維持較高景氣週期，醋酸、己二酸及液氨等煤化工產品盈利情況較好，下游聚酯化纖、功能性薄膜等需求也伴隨居民消費與工業需求回暖，價差進一步恢復等。在成本端，據公司公告，2024Q1 公司主要原料原油、煤炭季度採購均價分別約4235 元/噸、738 元/噸，分別同比+2.70%、-24.76%，在原油價格相對穩定的背景下，煤炭成本價格進一步下行，同時公司“油煤化”融合的綜合成本與產品結構優勢進一步凸顯。展望未來，我們認爲公司作爲煉化龍頭，後續伴隨終端下游需求繼續復甦，有望充分享受業績彈性。此外，公司持續推進各類新材料項目，也有望爲自身貢獻重要業績增量。
控股股東與沙特阿美簽署《諒解備忘錄》，或對公司長期發展產生積極影響據公司公告，公司於2024 年4 月22 日收到控股股東恒力集團的通知，其已與沙特阿美簽署了《諒解備忘錄》。備忘錄主要內容包括：雙方正在討論：（1）沙特阿美（或其控制的關聯方）擬向恒力集團收購其所持有的佔公司已發行股本百分之十加一股的股份；（2）恒力集團將支持和促使公司（及/或其控制的關聯方）與沙特阿美（及/或其控制的關聯方）在原油供應、原料供應、產品承購、技術許可等方面進行戰略合作。我們認爲，若此次合作最終順利完成，則不僅有利於優化完善公司股本結構、提升公司治理能力，而且有望繼續深化雙方在石化領域內的合作內容，或將對公司長期發展產生積極影響。
風險提示：下游需求不及預期、油價大幅波動、產能投放不及預期等。