事件：公司發佈2023 年年報，23 年全年公司實現營收12.26 億元，yoy+4.46%；歸母淨利潤1.07 億元，yoy+39.87%。業績表現略低於市場預期。
點評：
激光器業務快速增長，設備業務有所下滑。1）激光器營收6.65 億元，yoy+11.63%，得益於公司在動力電池激光加工領域產品研發與業務拓展，來自於動力電池激光加工相關激光器收入增加；2）激光/光學智能裝備營收4.36 億元，yoy-8.11%，主要是由於被動元器件行業需求減弱，客戶新設備採購需求下降；3）光纖器件營收0.22 億元，yoy-22.94%。
產品結構優化，盈利能力大幅改善。2023 年銷售毛利率41.11%，較22 年提升5.48%，分業務來看：1）激光器：23 年毛利率39.16%，較22 年提升9.63%，主要是由於收縮虧損連續光激光器業務、積極拓展新能源專用激光器；2）激光/光學智能裝備：23 年毛利率43.20%，較22 年提升1.49%：3）光纖器件：23 年毛利率21.85%，較22 年下滑5.43%。
期間費用率保持穩健，管理費用率有所提升。2023 年期間費用率28.91%，較22 年增加0.66%。其中：1）銷售費用率7.86%，較22 年下降0.28%；2）管理費用率8.49%，較22 年增長1.20%；3）研發費用率12.72%，較22 年下滑1.43%；4）財務費用率-0.15%，較22 年增長1.17%。
多業務齊發力，模組檢測有望帶來增量。1）激光器：向“高功率、高亮度、多波長、超窄脈寬”的技術方向發展，持續拓展產品品類；2）新能源激光設備：鋰電業務，公司持續關注鋰電行業最新動向，積極配合客戶研發新材料、新工藝所需的產品，並積極拓展新的鋰電行業客戶；光伏業務，在鈣鈦礦領域持續進行產品迭代；3）檢測設備：近年陸續爲客戶提供VCSEL 模組檢測、MR 眼鏡檢測以及手機攝像頭檢測等多品類智能裝備，預計未來將持續增加與客戶合作項目數量，爲公司業務帶來增量。
盈利預測及估值：考慮到鋰電業務下游擴產增速放緩，故下調24-25 年盈利預測，此外，新增26 年盈利預測，預計24-26 年業績分別爲1.67、2.52、3.53 億（之前預計24-25年業績爲2.3、3.7 億），對應PE 分別爲25、17、12X。考慮到：1）公司主業保持穩健規模，高毛利率檢測業務放量在即，預計公司利潤保持高速增長；2）激光器及激光精密加工設備可比公司銳科激光、德龍激光，依據Wind 一致預測，24-25 年可比公司PE 均值37、24X，公司PE 水平較可比公司低。因此，維持買入評級。
風險提示：激光器業務景氣度下滑、行業競爭格局加劇、模組新業務進展低於預期等風險。