业绩增速贴近预告上线，随下游零售商持续补库，公司收入实现快速增长。2023年下半年以来北美市场工具及家电类渠道、品牌商进入补库存阶段，带动公司小型空压机、吸尘器产品销量回升，公司收入实现逐季恢复。同时，公司在2023年取得的部分新品货号也在2024年一季度转化为实际收入。我们认为公司渠道及制造壁垒深厚，随下游零售商持续补库，以及新订单、新品类贡献下，24年收入增长有望提速。業績簡評
2024年4月24日公司披露24年一季報業績，24年Q1實現營收3.3億元，同比+33.8%；實現歸母淨利潤0.4億元，同比+126.7%；實現扣非歸母淨利潤0.4億元，同比+144.8%。
經營分析
業績增速貼近預告上線，隨下游零售商持續補庫，公司收入實現快速增長。2023年下半年以來北美市場工具及家電類渠道、品牌商進入補庫存階段，帶動公司小型空壓機、吸塵器產品銷量回升，公司收入實現逐季恢復。同時，公司在2023年取得的部分新品貨號也在2024年一季度轉化爲實際收入。我們認爲公司渠道及製造壁壘深厚，隨下游零售商持續補庫，以及新訂單、新品類貢獻下，24年收入增長有望提速。
收入恢復增長下規模效應顯現，盈利水平同比提升。23Q1公司毛利率爲39.6%/+4.7pct，毛利率提升明顯主要系新品推出+匯率利好。23Q1公司銷售/管理/財務/研發費用率爲12.7%/4.8%/-1.7%/4.6%，同比持平/-1.5pct/-2.7pct/-1.6pct，財務費用減少主要系美元定期存款利息收入增加，管理、研發費用率下滑主因規模效應；綜合影響下，公司24Q1淨利率爲13.1%/+5.4pct，盈利水平同比提升。
盈利預測、估值與評級
預計公司2024-2026年實現歸母淨利2.3/2.9/3.6億元，同比+33.0%/+24.1%/+26.0%，公司現價對應PE爲16.0/12.9/10.3x，維持“買入”評級。
風險提示
匯率波動風險，主業恢復、新業務增長不及預期
